导读： 1. 海外市场将进入长期高利率的宏观环境。 2. 国际谷物市场总体仍以偏空思路对待。 3. 基本面博弈下油脂市场或存在逻辑转换可能。 4. 玉米价格回落猪粮比小幅回升。
宏观：海外市场将进入长期高利率的宏观环境。
国内宏观重点关注改善出口贸易前景，中欧经贸高层对话传递积极信号，并在出口管制领域建立对话机制。此前中美双方的沟通机制为国内出口贸易的后续改善形成了偏乐观的背景。同时，国内主要券商预测，随着宏观政策加码，经济复苏趋势明确，第三季度国内GDP同比增速预计将达到4.6%以上，第四季度宏观经济将延续复苏态势。政策信号仍然偏积极。
海外宏观方面，美国经济韧性使得美联储委员对于保持长期高利率环境更加坚定，并认为软着陆是有可能的，但仍然存在着很多风险。同时，欧洲央行在9月加息决议后，对于当前的经济衰退和通胀逻辑下的利率政策开始显示出一定的转变迹象。欧元区衰退已经进入底部区间，后续进一步衰退的可能性减弱，而通胀下行趋势也给了货币政策调整更多空间。然而，欧元兑美元贬值以及金融市场因货币总量收缩而带来的投资组合再平衡风险也是存在的。联储和欧洲央行的预期指引下，欧美长期债券收益率昨日全面上涨。美元指数突破106至全年高位，同时2-10年期美债利差迅速缩小，市场对于长期流动性收紧的担忧导致美元走强和长期债券利率快速上升，也暗示了对未来经济增长的担忧情绪。
最后，对于林业碳汇经济来说，中办、国办发布了《深化集体林权制度改革方案》，政策的影响偏向中长期，重点在于进一步完善林业领域的权责制度，特别是作为国内碳减排领域的重要组成部分，充分评估利用林业资源，为未来国内碳市场交易机制的设计创造更多可能性。
粮油：国际谷物市场总体仍以偏空思路对待。
国际市场农产品面临较大的供应压力，谷物市场整体处于阶段性底部运行状态。市场消息包括黑海地区重要谷物出口港口的仓储设施遭到袭击破坏的情况对国际小麦市场价格形成的预期提振并不强烈，这也反映出当前黑海港口在市场的边际影响逐步减弱，因为黑海港口的其他出口渠道已经建立。就南美地区的播种进程来看，受天气因素影响，巴西中南部2023/2024年度首茬玉米播种面积达到预期的25%，相比上年同期的28%稍有下降。尽管播种面积落后于去年水平，但对需求的担忧可能限制了国际市场上玉米价格的上涨。同时，美国农业部昨日发布的出口报告显示，巴西大豆和玉米出口均较去年同期有所增加，而美国大豆和玉米的出口保持相对稳定的小幅增长。然而，需求能否形成增量提振还需要进一步关注国际市场谷物和油籽贸易情况的变化。
基本面博弈下油脂市场或存在逻辑转换可能。
就油脂方面而言，南美大豆的播种面积符合预期并高于去年同期水平，供应形势相对宽松。根据咨询机构AgRural发布的报告，截至9月21日，巴西2023/2024年度大豆播种面积达到预期面积的1.9%，相比去年同期的1.5%有所增加。当前国际大豆市场价格的定价驱动已经进入相对稳定的阶段，而未来美豆走势的驱动因素很大程度上将回归到天气等宏观领域。因此，基于供需博弈方面的考虑，只能对美豆提供阶段性的稳定背景，并不排除未来可能出现重要逻辑调整的可能窗口。此外，棕榈油市场可能存在需求改善的可能性，可能提振油脂市场情绪，缓解因供应增加而给棕榈油价格造成的下跌压力。根据船运调查机构ITS的数据显示，马来西亚9月1日至25日期间的棕榈油出口量为1144707吨，而上个月同期为974235吨，环比上涨了17.5%。马来西亚独立检验机构AmSpec的数据显示，马来西亚9月1日至25日期间的棕榈油出口量为1088875吨，而上个月同期为945155吨，环比增加了15.21%。
畜牧：玉米价格下跌，猪粮比小幅回升。
根据国家发展和改革委员会的数据，截至9月20日，全国生猪出场价格为16.67元/公斤，较