导语：由于猪肉作为主要的农副产品，其消费形势难以直接、频繁地进行观察，因此需要借助宏观方面的人口、收入、消费意愿、预期等指标进行观察。
人口负增、收入下降 消费意愿低迷 图1显示了2020-2022年人口普查数据的对比。由于近几年人口增长的局限性，人口增长带来的猪肉消费提升主要出现在2020年以前。 2020年以后，社会老龄化趋势明显加重，人口数量对于猪肉消费的驱动力是有限的，甚至可能有负面影响。 由于受国内外经济形势的影响，国内人均收入同比正常年份下降近50%，就业人数也持续减少。 收入的减少导致近两年居民消费意愿普遍较低，即使疫情结束了，消费仍无法明显恢复。
图2显示了2005-2022年的消费者满意度、信心度和预期指数。2022年4月至2023年4月，消费者的信心、预期和满意指数明显低于正常年份，但更大程度上是由地产、互联网等其他行业造成的。 从社零消费和餐饮收入同比增长情况来看，2023年1-6月整体环比增幅还可以。截至2023年6月，餐饮收入同比增长达16.10%，消费正在相对乐观、积极回暖的进程中。
屠宰量和价格同比好转 消费继续回暖 由于猪肉具有刚性消费属性、人口增长等因素的影响，猪肉消费量基本保持在5500-5800万吨。 图4显示了81家样本屠宰企业的日度屠宰量。目前市场对于消费情况的判断很大程度上是以屠宰企业的屠宰量为基准。一般情况下，当屠宰量较高且价格也较高时，需求相对较好；相反，当屠宰量偏低且价格也偏低时，需求也相对较差。 而屠宰量偏低但价格高，或屠宰量高但价格低的情况则需要具体判断。 根据Mysteel农产品数据统计，截至2023年8月3日，样本企业的屠宰量为123,970头，生猪出栏均价约为17.20元/公斤。去年同期的屠宰量为89,153头，而去年相同价格时期的屠宰量约为110,000头。从量和价格的同比情况来看，目前的消费情况有一定程度的好转。
图5显示了2020-2023年的毛白比价走势。首先，毛白价差能一定程度上反映需求问题，即价差较小表示白条价格上涨与生猪价格上涨相当，需求相应较好；而价差较大则表示白条上涨幅度不及生猪，需求相应较差。 但是毛白价差受到毛猪价格的影响较大，特别是2020年底数据与实际情况出现背离的情况。因此，为了避免价格的影响，通过毛白比价更能直观地反映需求情况。 肉毛比价呈现正态分布的特征，并且从理论上来说，也存在均值回归的驱动。因此，在肉毛比价偏离均值较多的情况下，某种程度上意味着市场供需的偏离。 尤其在节前和年前等时间段，毛白比价明显处于均值以下，对应着疫情时期需求疲软的情况。 从目前的毛白比价走势来看，虽然仍然处于均值以下，但偏离程度一般，说明目前的需求确实有所回暖，但幅度相对有限。
图6显示了2019-2023年全国外三元生猪均价的走势。下半年的猪价预计上涨，但幅度可能有限。综合以上供需分析，下半年的行情总体上呈现小涨、跌、涨的走势。近一两个月来看，虽然从母猪端的变化趋势来看，至少到10月份供给量还在持续增加，但由于年初仔猪受损以及短期猪价急涨导致的压栏现象，生猪供给压力在短期内有一定的缓解。但从8月份开始，进入了冻品的持续去库阶段，且今年的冻品库存处于较高水平，预计供给增量将增加10%。加上二次育肥更多瞄准中秋、国庆双节，二育带来的体重增长也将导致供给压力后移，对行情产生较大影响。因此，综合来看，虽然短期供给压力有所缓解，但幅度相对有限。从需求端来看，虽然从宏观数据来看，整体消费好转程度以及市场消费信心还比较有限，但更多是由于其他行业不景气所带来的影响。从当前生猪产业的角度来看，猪肉消费的同环比相对好转，且8月份相对集中的升学宴/旅游、9月初的开学、食堂消费以及相配套消费的增加，以及9月底的中秋/国庆双节，需求会有相对明显的好转。因此，对于8-9月份的行情相对看好。
至于四季度，无论是母猪端推演的供给缩量还是季节性需求的改善，都预示着行情的上涨。然而，由于目前母猪存