策略摘要：预计由于下游氧化铝企业的减产，烧碱采购价格可能会回落。同时，供应端有部分装置重启的预期，预计本周供需环比将变宽松，导致烧碱现货价格可能会有所下降。
核心观点： 1. 期货市场：截至9月25日，上海主力收盘价为2945元/吨（下降4.07%）；基差为55元/吨（上升156元/吨）。 2. 现货市场：截至9月25日，山东32液碱报价为960元/吨（上升10元/吨）；山东50液碱报价为1650元/吨（下降20元/吨）；西北片碱报价为3350元/吨（持平）。 3. 价差（折百价）：山东50液碱-山东32液碱为270元/吨（持平）；广东片碱-广东液碱为534元/吨（持平）；32液碱江苏-山东为195元/吨（上升78元/吨）。
观点分析：由于下游氧化铝企业的减产，烧碱的采购价格可能会回落。与此同时，预计供应端会有部分装置重启，导致本周的供需环比会稍微宽松，烧碱现货价格可能会有所下降。
从长期来看，供应端的一些氯碱企业可能会保持停机状态或负荷不满，导致部分地区液碱供应依然紧张。加之后期氯碱企业的检修预期，供应紧张的情况可能会进一步加剧。
预计期货价格的回落空间会受到限制，建议观望。
策略建议：中性策略。由于下游氧化铝企业的减产导致烧碱采购价格的回落，同时供应端有部分装置重启预期，预计本周的供需环比会宽松，烧碱现货价格可能会松动。
风险提示：上游装置负荷大幅提升；需求重新示弱。