卓创资讯 刘杰 【导语】由于供需关系紧缩，2023年棉花价格出现了低位上涨，到了8月份，棉花价格创下了年内的新高。
9月份即将进入棉花收获季，预计棉花市场将迎来新的阶段：供应预期的下降将变为现实，并引发商业库存周期的变化。在国内外纺织品和服装消费双循环发展趋势明显的情况下，在季节性消费旺季和春节备货需求的支撑下，收获季的棉花价格上涨后有可能震荡回落。
供需关系改善，棉价创年内新高。最近三年的数据显示，棉花的月均价格与库存消费比高度负相关。
由于国内需求持续改善，自今年3月以来，棉花的去库存速度加快，供需关系明显改善，带动了产业链价格的共振上涨。
另外，由于去年的种植收益不佳，导致棉农种植积极性不足，再加上新疆粮食作物扩种的种植结构调整，棉花的种植面积下降。而棉花的播种和苗期持续低温，导致生长进度缓慢，使得棉花面临着面积和单产“双降”的局面。
2023/24年度棉花减产预期一致，供应预期紧缩。加之国内消费仍有增长空间，贸易企业积极提高价格，棉纺企业也积极备货。
根据卓创资讯的监测数据显示，8月份中国棉花的库存消费比为1.05，同比下降了0.14，全国3128B级棉花的均价为17860.38元/吨，同比上涨了14.14%。
新棉上市季的棉花价格可能会有所回落。新棉上市季的棉花价格的波动仍然遵循供需决定价格的基本面逻辑，并受到中观、宏观等因素的影响。
卓创资讯的研究认为，在10月新棉集中上市之前，供应预期的收紧、上市期间籽棉价格上涨和需求旺季都将支撑棉价上涨。但是在10月下旬，随着新棉的集中上市，棉花的供需关系将转向宽松，价格下跌的压力将显现出来。
供应方面，随着新棉的集中上市，棉花的供应将由预期的紧缩转变为供需宽松。根据卓创资讯的实地考察发现，新疆的天气适宜，新季棉花的长势有所恢复，预计单产的降幅将小于之前的预期。不过，不同地区的差异较大，新疆棉花的总产量与去年相比有所下降，预计到9月底，商业库存或将降至130万吨左右，创下近五年来的最低点。
在减产预期一致和商业库存持续去化的支撑下，棉价可能会表现得偏强。随着10月份棉花的集中上市，棉花的库存正式进入主动累库周期，短期市场的供需紧张局面将明显改善，棉花的商业库存也将以每月100万吨以上的速度快速攀升，棉价下降的压力将显现。
需求方面，棉花的需求在新棉上市季节性地偏强。新棉上市季的棉花需求将迎来“金九银十”传统消费旺季，在“双11”、圣诞节和春节的订单支撑下，产业链的景气度将逐渐上升并保持高位。预计从9月份起，棉纱将进入去库周期，并在11月份结束去库，山东棉纺企业的开工负荷将逐步提高，从10月份开始，将保持75%的高负荷运转，棉花的月消费量也将随之提高，在10月份将达到85万吨的高位，然后季节性地减少。
成本方面，籽棉的抢收可能会推高籽棉的价格。近年来，轧花企业的规模呈现扩大的趋势，棉花的减产使得轧花工厂的产能过剩问题更加突出。在收购季，籽棉的抢收概率很高，而籽棉的收购价格上涨将推高皮棉的成本，从而推高皮棉的价格。
根据中国纤维质量监测中心的数据统计，2023年参与公检的新疆轧花企业有973家，产能保持增加趋势。
因此，由于籽棉交售周期短，加上产能过剩的问题，将导致生产端继续争夺有限的籽棉原料。籽棉价格的上涨将推升新棉的成本，成为支撑棉价上涨的主要动力。
基于棉花产量下降的预期以及棉花种植成本提高的情况，市场普遍预计今年的籽棉价格将明显上涨。根据卓创资讯初步预估，机采棉的开秤价格可能在8.0-8.5元/公斤之间，根据3元/公斤的新棉籽价格和1000元/吨的皮棉加工费，皮棉的成本可能在18100-19400元/吨之间。
对于市场普遍关注的籽棉开秤价，卓创资讯将会及时进行跟踪报道。
宏观方面，国内外市场有望共振联动。随着