核心观点：国庆假期期间，国际大宗商品市场普遍下跌。
国际期货市场的波动是导致节后国内商品期货价格波动的主要因素。
实际上，海外股市和商品市场遭受挫折的主要原因是市场逐渐相信并认清了美联储一直强调的"高利率状态或将持续较长时间"的含义。
近期，美元指数和十年期美国国债收益率持续突破前期高点，对股票和商品价格造成了抑制。
包括商品在内的风险资产难以独善其身。
大量实证研究表明，国际期货市场对国内期货市场具有较大影响，但国内大宗商品期货市场对国际大宗商品期货市场的影响较小，这就是所谓的"单向溢出效应"。
从2000年至2021年，螺纹钢收益率与国际原油收益率之间的相关系数一直维持在一个稳定区间，且在重大价格事件发生时，两者的相关系数达到峰值。
因此，我们认为原油价格上涨为钢价提供了有力支撑，但国庆假期期间原油价格的暴跌使得利好因素暂时消失。
相反，国庆期间国际原油价格下跌，可能导致国内大宗商品期货市场也下跌，并增加利空因素对钢价的影响。
同时，要警惕突发的不稳定事件可能导致商品价格暴跌。
之前商品价格共振走强的现象需要继续关注。
从长期历史数据来看，驱动大宗商品与其他板块商品共振的因素80%可以归结为需求（预期）驱动，供给因素较次要。
近期，由于沙特出于政治原因计划增产，可能成为导致原油价格下跌的重要原因。
而美联储的流动性因素才是导致本次原油等商品价格骤跌的主要原因，属于需求侧因素。
然而，美联储加息预期总会有淡化的时候，市场又会交易什么呢？我们需要关注商品价格共振走强是否已经完全结束，特别是原油价格是否会在近期止跌。
如果商品价格共振走强只是暂时被打断，结合历史经验，即使"旺季"被证伪，黑色系价格将受到其他板块共振的影响，预计跌幅也将有限。
然而，我们必须指出，之前商品共振走强的现象需要继续关注。
从5月底开始，各大类商品价格出现共振走强，特别是能源板块，近期以原油为代表的能源商品价格明显上涨。
这在一定程度上暗示了对中国经济触底企稳的预期。
从长期历史数据来看，在驱动大宗商品价格波动的全球因素中，主要是需求(预期)驱动，供给因素相对次要。
最近，沙特出于政治原因计划增产，可能确实是导致原油价格下跌的重要原因。
而美联储的流动性因素才是本次原油等商品价格骤跌的主要原因，也属于需求侧因素。
然而，美联储加息预期总会有淡化的时候，市场又会交易什么呢？我们需要关注商品价格共振走强是否已经完全结束，特别是原油价格是否会在近期止跌。
如果商品价格共振走强只是暂时被打断，结合历史经验，即使"旺季"被证伪，黑色系价格将受到其他板块共振的影响，预计跌幅也将有限。
以上论述的一部分图表主要来源于《中国与国际大宗商品市场价格之间的关联性研究》、《国内外大宗商品市场间信息溢出效应的实证研究——基于DAG方法与溢出指数模型》、《国际原油对中国大宗商品期货的风险传导效应研