农产品价格定价的重心正在向需求端偏移。国际食品供应宽松的背景下，需求成为价格下行的主要驱动力。例如，美豆的需求压榨对价格有支撑作用。而在国内，需求逐渐好转，餐饮消费持续修复，对价格也起到支撑作用。
本期关注的内容是8月社零数据保持高位，国际食品价格指数预计将继续下行，美豆库存数据体现出需求的矛盾。
根据8月的社零数据，社会消费品零售总额为37933亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额为33820亿元，增长5.1%。按消费类型划分，商品零售额为33721亿元，同比增长3.7%；餐饮收入为4212亿元，增长12.4%。1到8月份，商品零售额为269463亿元，同比增长5.6%；餐饮收入为32818亿元，增长19.4%。可以看出，8月国内经济需求表现良好，社零当月同比增长4.6%，继续保持增长态势，尽管增速较去年有所下降，但仍处于近五年来的中上水平。这个增长主要来源于包括粮油、能源和汽车在内的零售企业营收提高。国际市场农产品价格上涨和国际原油价格持续走高，对终端消费品市场价格产生了明显影响。在国内宽松的货币政策和四季度居民部门季节性增量的引导下，终端消费品市场价格有潜在的上涨空间。
根据联合国粮农组织的最新数据显示，8月份国际食品价格指数为121.4点，较上月下跌2.6点，较去年同期下跌16.2点。植物油、谷物、肉类、奶制品的供大于求状态导致这四项价格指数不同程度下降，只有食糖价格指数因存在减少预期而小幅上涨，但难以扭转食品市场走弱的趋势。从图表中可以看出，除食糖价格指数外，植物油、谷物、肉类、奶制品的价格指数较2022年最高点分别下跌126点、48.5点、6.5点、38.9点。8月份国际谷物、植物油、肉类、奶制品的价格指数都呈下跌趋势，导致食品价格指数无法延续7月份的上涨势头。尽管9月份有北半球需求季节性回暖的支撑，但除食糖之外，植物油、谷物、肉类的供应存在增加预期，整体预计食品市场将呈现供大于求的关系，国际食品价格指数仍面临下行压力。
美豆的压榨需求主要体现在生物柴油和食用需求方面。近几个月来，原油价格上涨带来的生物柴油需求增加短暂支撑了美豆行情。此外，美国经济并未出现系统性回落，反而表现出一定的韧性，因此美豆需求也没有下降。然而，9月的供需报告显示，美国2023/2024年度大豆期末库存预计为2.2亿蒲式耳，市场预期为2.07亿蒲式耳，而8月的月报预期为2.45亿蒲式耳。期末库存的下调是由于产量下调造成的，但在单产数据下调符合预期的背景下，库存数据却高于市场预期0.13亿蒲式耳，这表明美豆的真实需求正在对预期形成负反馈。这可能与当前美国经济高位承压的宏观局势有关。
文章排版如下：
【文章导语】由于农产品季产年销的特征，供应预期的变化是价格变动的主要原因，也正因此农产品的定价重心往往在“供应端”，而目前随着供应预期逐渐落地，部分农产品的定价重心正在偏移至“需求端”。
整体来看，国际食品的供应宽松格局虽然奠定了9月食品指数或将继续下行的格局，但在其中需求端已经成为“加速”和“缓解”价格下行的主要驱动，例如美豆的压榨需求。
而反观国内，需求正在逐渐好转，餐饮消费持续修复，需求对价格存在支撑作用。
【本期关注】 8月社零数据继续保持高位国际食品价格指数9月或仍将下行美豆库存数据体现出“需求矛盾”
（1）8月社零数据继续保持高位（2023.09.18） 8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%。 其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。 按消费类型分，8月份，商品零售33721亿元，同比增长3.7%；餐饮收入4212亿元，增长12.4%。 1—8月份，商品零售269463亿元，同比增长5.6%；餐饮收入32818亿元，增长19.4%。 8月国内经济需求侧表现较好，社零当月同比增长4.6%，较7月有所回升，在去年高基数背景下继续保持增长态势，增速水平处于近五年来的中上水平，但远不及2019年增速。 8月社零数据的高增长主要来源于包括粮油、能源以及汽车在内的零售企业营收的提高。 国际市场农产品价格上涨以及国际原油价格的持续走高，反映出当前商品领域上游供应端对市场形成的价格传导效应已明显触及终端消费品市场价格。 而在国内偏宽松的货币政策背景引导下，叠加四季度居民部门消费的季节性增量，终端消费品市场价格有潜在上涨空间。
（2）国际食品价格指数9月或仍将下行（2023.09.18） 联合国粮农组织最新数据显示，8月份国际食品价格指数为121.4点，较上月下跌2.6点，较去年同期下跌16.2点。 主要原因是植物油、谷物、肉类、奶制品均呈现供大于求的状态，这四项价格指数均有不同程度下降；食糖价格指数得益于供应存在减少预期，较上月小幅上涨，但难以扭转食品市场的走弱趋势。 从图2中可看出，截至8月份，除食糖价格指数外，植物油、谷物、肉类、奶制品价格指数较2022年最高点分别下跌126点、48.5点、6.5点、38.9点。 8月份国际谷物、植物油、肉类、奶制品四项价格指数均是下跌趋势，导致食品价格指数未能延续7月份涨势。 9月份虽有北半球需求季节性回暖的支撑，但除食糖之外，植物油、谷物、肉类供应存在增加预期，预计食品市场整体将呈现供强需弱的关系，国际食品价格指数仍将面临下行压力。
（3）美豆库存数据体现出“需求矛盾”（2023.09.18） 美豆的