今年以来，我国的豆油和豆粕的比值整体呈震荡下降的趋势。
以华东地区的豆粕现货价格为例，年初豆油现货价格约为9700元/吨，豆粕现货价格约为4700元/吨，油粕比为2.06。从1月到5月，油脂价格整体较为疲弱，而豆粕价格相对坚挺，导致油粕比一度下降到1.8以下。但自6月份以来，油脂价格上涨，豆粕也表现不俗，近两个月油粕比整体维持在历史偏低的2以下水平。
我国豆油弱势和豆粕强势主要受到成本和供需因素的综合影响。基于以上因素，预计9月之后，豆油和豆粕的比值将有出色的表现。
在大豆方面，中国的大豆进口成本逐步增加。巴西方面，由于2022/2023年度巴西大豆产量增加至1.56亿吨，导致国内仓储空间不足，进而出现降价出售大豆的情况。截至2023年5月至6月船期，巴西大豆的离岸升贴水最低下降到-50美分/蒲式耳，结合1350美分/蒲式耳的CBOT大豆期货价格，计算出巴西大豆进口到我国的完税价约为4200元/吨左右。综合来看，4月至6月中旬采购的5月至9月船期巴西大豆进口的完税成本约为4200-4300元/吨。随着巴西大豆销售和装船进度加快，库容问题得到解决，巴西大豆离岸升贴水迅速回升。6月中旬以后采购的7月至10月船期巴西大豆进口的完税成本在4500-5000元/吨区间内逐渐增加。根据CBOT大豆1370美分/蒲式耳的价格，截至8月下旬，9月至11月船期巴西大豆进口的完税价约为5000元/吨左右。在美国方面，2022/2023年度美国大豆产量下降，压榨需求增加，美豆升贴水表现坚挺，国内进口的完税价基本维持在5000元/吨以上，并呈递增趋势。以上的进口完税成本是根据离岸升贴水与CBOT大豆期货价格计算得出的，尽管没有完全按照实际点价成交成本计算，但不会影响2022/2023年度进口成本递增的趋势。2023/2024年度，预计美国大豆播种面积下调，供应将偏紧，导致出口潜力下降。目前全球大豆价格表现持续坚挺，CBOT大豆期货价格在1350美分/蒲式耳以上，美国和巴西2023年2月之前船期的大豆到岸升贴水都在230美分/蒲式耳以上。这意味着在南美大豆上市之前，中国进口大豆的到港完税成本约为4900元/吨左右。成本的上升势必会传导到油脂和豆粕的价格上，油厂对于豆粕价格的传导也需要看下游市场对价格的接受程度，即油脂和豆粕自身的供需情况。
在油脂方面，中国的油脂消费主要以豆油、菜籽油、棕榈油和花生油为主，这四种植物油脂在消费中占比超过95%。从单一品种的油脂消费来看，豆油约占50%，菜籽油约占25%，棕榈油约占8%，花生油约占9%。由于今年油籽和油脂的进口量较往年有明显增加，但需求还在逐步恢复，因此国内油脂库存处于较高水平，供应相对充足。在国内植物油脂市场中，没有哪一种品种在供应上占据主导地位，各种油脂品种的供应节奏和基本面情况各不相同，而需求方面则存在一定的替代性。
考虑到以上因素，国内油厂在整体油脂库存较高的情况下，很难将成本传导到某一种油脂的价格上。进入9月之后，全国各级学校陆续开学，且传统节假日较多，这将逐步提振油脂的总体需求。预计9月至10月，国内的油脂将进