在宏观方面，美联储鹰派态度减弱了海外环境改善的预期，导致市场情绪稍微冷却了一些。
虽然国内政策方面提供了一定的支持，但更多的是帮助经济筑底企稳，对于钢铁行业的积极效果还需要一些时间才能显现出来。
从基本面来看，在供需矛盾不断累积的情况下，短期内热轧卷板的基本面表现依然较弱，负反馈风险正在加剧。
今天，黑色金属期货的整体表现比较弱势，各个品种都出现不同程度的下跌。截至9月21日收盘，螺纹钢主力合约（目前为2401合约）收盘在3762点，单日涨幅为2.01%，下跌了77点；热轧卷板主力合约（2401合约）今天下跌了2.26%，下跌了89点。
在原材料方面，铁矿石主力合约下跌了1.90%，焦煤主力合约下跌了3.56%，焦炭主力合约下跌了2.68%。
从品种表现来看，热轧卷板相对于螺纹钢下跌更多，盘面利润仍在收缩过程中。
尽管美联储的行动符合市场预期，但降息周期的开启还需要时间。美联储在北京时间21日凌晨宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间。这是美联储本轮加息周期中第二次暂停行动，首次是在6月份。但是美联储主席鲍威尔宣布，预计今年年底之前还会再加息一次，而明年的降息幅度也会低于之前的预期。
鹰派言论的释放减弱了市场对降息周期开启的预期，这对市场施加了一定的压力。随着11月加息的预期不断增强，相应的高利率环境可能会延长，这对大宗商品需求的企稳和回升是不利的，也会抑制市场情绪。
除了黑色金属领域以外，其他大宗商品期货价格也出现了不同程度的下跌。
虽然国内出台了很多政策工具来提振市场，积极因素不断增加，但更多的是帮助经济筑底企稳，改善的效果传导到钢铁行业可能还需要一些时间。
在产量持续高位运行的情况下，热轧卷板的供应压力仍然较大。8月份，热轧卷板的基本面表现相对较好，这使得利润相对于其他品种更加突出。但是当需求逐步消化完毕后，只有刚需的支撑情况下，钢铁需求的整体弹性较小。
在供给方面，铁水的产量持续高位运行。由于热轧卷板的利润相对较好，以及当时螺纹钢正处于需求淡季，钢厂出现了转产情况，这进一步增加了热轧卷板的供应。然而，由于需求无法消化如此高的产量，热轧卷板开始出现库存累积的现象。今年直供比例的增加，以及优质钢材相比于普通材料的生产利润更高，都对市场流通造成一定的影响，社会库存的累积速度相比钢厂库存更为明显。
海外的反倾销问题再次出现，出口预期再度减弱。由于海内外价格差、汇率波动以及海外供应短缺等因素，我国钢材的出口价格优势逐渐增加。今年以来，我国钢材的出口表现出色，在内需疲软时强力支撑了钢材需求，有效地缓解了供应压力。然而，泰国商业部外贸厅于2023年9月15日发布公告称，应泰国国内企业的申请，对原产于中国的热轧钢板启动了反规避调查。泰国发起反倾销调查的举措明显具有信号作用，后续可能会引起连锁反应。特别是东南亚其他国家是否会紧随其后采取相应的行动，值得重点关注。
总的来看，随着海外逐步恢复产能，出口预期将逐步减弱，这对目前热轧卷板市场内需疲软、供应量过剩的基本面来说，无疑是雪上加霜。
供需矛盾持续累积，负反馈预期不断加强。从热轧卷板的角度来看，当前的供应减少更多是考虑到利润的压缩后的集体减产，并不会在9月份就有明显的体现。针对减产问题，更多的还是考虑到钢厂的利润问题，边际效益也是一个信号。
因此，从结构上来看，板带材所面临的压力是目前市场上最大的。在矛盾没有缓和之前，市价受到向上发展的制约是非常明显的。
如果铁水不降价，原料需求将会持续存在。在热轧卷板的基本面难以有自身向上驱动的情况下，利润将会被原料不断侵蚀，直到钢厂自主进行集中性减产。在需求疲软的大背景下，由原料价格下跌驱动的负反馈预期正在逐步增强。