近期，外盘原糖期货价格自近12年高位开始回落。主力3月合约跌幅约为6%，由27.88美分/磅下降至26美分/磅上方。分析人士表示，尽管原糖价格逐步远离12年高位，但亚洲产区，尤其是印度和泰国的食糖产量下降仍然是价格的主要支撑因素。
长安期货白糖分析师刘琳告诉期货日报记者，根据Unica公布的数据，巴西中南部9月上半月的产糖量为311.6万吨，同比增长24.5万吨，增幅达到8.54%；2023/2024榨季的累计产糖量为2925.8万吨，同比增加460.4万吨，增幅达到18.68%。虽然近期甘蔗的含糖量降低，但制糖效率提高，导致巴西丰产预期不断实现。
然而，在印度方面，8月的干旱天气不利于甘蔗生长，引发了减产预期。但是9月的降雨量较正常水平高出16%，将印度的降雨不足缩小到5%，对改善甘蔗生长状况有利。这动摇了市场对减产的预期，也是近期原糖价格下跌的主要原因。
刘琳表示：“不过，从ISMA公布的印度食糖供需平衡表来看，如果印度坚持维持600万吨的期末库存，而总产量不发生较大幅度增加的情况下，印度新产季食糖的出口总配额将很难达到上一产季600万吨的水平。总的来看，在国际市场转向北半球开榨为主导的时期中，可能会出现和上一产季相似的情况。”国海良时期货白糖分析师胡林轩补充道：“中期来看，印度食糖产量仍存在不确定性，而巴西产量继续刷新纪录，未来的走势将取决于即将开始的印度和泰国新榨季的干旱情况，以及巴西的出口节奏。”
刘琳认为，在未来市场走势上，一方面，随着原糖期价的回落，价格高位风险有所减少；另一方面，市场关注的焦点也将逐步从巴西转移到印度和泰国的生产情况。目前，对泰国的减产预期相对一致，不确定性更多地集中在印度降雨是否能有效修复减产预期上。预计在减产未被证实之前，原糖价格的回调幅度可能受到限制。
在国内方面，据胡林轩介绍，国内白糖现货市场处于新榨季刚刚开始的阶段，北方的新疆和内蒙古产区的甜菜刚刚开始开榨，而南方产区的甘蔗预计要等到11月才开始。在这个时期，市场会根据对新产季供需格局的预期进行持仓布局，价格走势会显示出相对谨慎的特点。
刘琳指出：“原糖价格回调的原因主要有三个：一是原糖价格的回落导致郑糖价格停止上涨；二是国家储备糖即将投放市场，此外甜菜糖逐步上市等因素改善了供应紧张的局面；三是临近国庆长假，资金离场情绪增加。在这些因素的引导下，郑糖主力2023年1月合约从9月上旬的7131元/吨的高点回落至6800元/吨附近。”
李晓威表示，目前食糖现货价格稳定略有下降，成交一般。目前产区库存有限，供应量较少价格较高，这维持了基差的高位。内蒙古的新糖已经开始生产，新疆的生产也在26日拉开序幕。进口加工量也将明显增加，在连续5个月食糖进口量低于糖浆和预拌粉的情况下，8月的进口量达到37万吨，经过恢复，接近了近10年的平均水平。8月糖浆、预混粉等三个项目的总进口量为18.4万吨，同比增加8.09万吨。尽管较6月的峰值21.4万吨有所回落，但仍保持较高水平。
展望未来，胡林轩分析称，根据多个相关机构的最新调研情况，预计2023/2024年产季国内糖产量可能会有恢复性增长，主要来自广西食糖产量的恢复。目前，广西的甘蔗生长情况良好，如果开榨前的天气保持正常，对广西的增产预期很有可能会实现。
刘琳认为，一方面，储备糖的投放明显显示出政策面缓解供应紧张的目的，但投放的数量远低于预期的40万吨，并且2023年产糖的拍卖底价为7300元/吨，虽然与现货价格相差不大，但仍保持升水盘面。另一方面，根据初步数据估算，按照全国消费量1500万吨来计算，在11月甜菜糖大量上市之前，还需要大约250万吨的食糖，而甜菜糖、进口糖和储备糖的累计供应量约为170万吨。
因此，从短期供应的角度来看，仍然存在缺口。糖价或难以出现大幅下跌，但随着逐步进入季节性压榨期，边际供应增加也将限制糖价上涨的空间。
不过，李晓威认为，“十一”长假期间，外围市场仍存在较大的