沪铝2310在2023年8月21日至8月25日期间经历一段震荡上行的过程，最终收于18555元/吨，周涨幅为1.31%。成交量为75.09万手，较上周增加了29.2万手，而持仓量则增加了14.13万手，达到25万手。
至2023年8月25日，伦敦铝的收盘价为2152美元/吨，较上周收盘价上涨了13.5美元/吨。沪伦比为8.62，较8月18日上涨了0.02。
从宏观和政策的角度来看，美联储多位官员的讲话给出了较为中性偏鹰的立场，关于是否加息仍存在分歧。美元指数经历震荡上行，而人民币的贬值压力得到了一定程度的缓解。中国的经济数据相对较弱，但政策利好依然存在。
在供给方面，铝厂的利润相对较好，云南地区的复产工作接近尾声，大部分厂家已接近满产水平，而四川企业的减产对市场影响较小。
在8月24日当周，中国的电解铝产量为81.54万吨，比上周增加了0.54万吨，连续增加了10周。
在需求方面，国内铝下游加工领域的领头企业的开工率为63.6%，比上周下降了0.1%。目前正处于淡季和旺季交替的时段，需求仍然相对较弱。需求能否得到有效提升仍待验证，政策利好的落实以及传导至上游市场都需要时间，所以短期内开工率的明显改善可能性较低。
在库存方面，截至8月24日，国内电解铝社会库存为49.4万吨，较上周四增加了0.4万吨；全国铝棒库存总量为7.55万吨，与上周相比持平。社会库存的去化势头有所缓解。
综上所述，铝锭和铝棒的库存持续保持在较低水平，且政策利好频繁，这对于铝价提供了一定的支撑。
然而，从供给方面来看，云南地区的复产工作即将结束，大部分厂家已经接近满产水平，同时电解铝的产量也在不断提高；从需求方面来看，当前正处于传统的淡旺季之间，需求仍然相对较弱；从成本方面来看，处于较低水平，而美元指数的震荡上行限制了沪铝价格的上行空间。因此，我们建议观望，关注商品指数及宏观情绪的变化。
在氧化铝方面，2311合约在2023年8月21日至8月25日期间以低开高走的走势交易，开盘价为2891元/吨，最高达到2919元/吨，最终收盘价为2984元/吨，比上周上涨了2.24%。成交量为33.26万手，比上周增加了11.8万手，而持仓量则仅增加了0.03万手，达到6.1万手。
在供给方面，由于环保和矿山治理的原因，河南和山西周边地区的铝土矿开采受限，导致铝土矿相对紧缺的状况可能会持续一段时间，这限制了当地氧化铝企业的开工率。西南地区的氧化铝厂复产和检修情况并存，未满产的企业暂时没有提高产能的计划，部分企业还存在较高的限售心态。
从需求方面来看，铝厂的利润相对较好，云南地区的复产工作接近尾声，大部分厂家已接近满产水平，而四川企业的减产对市场影响较小；在8月24日当周，中国的电解铝产量为81.54万吨，比上周增加了0.54万吨，连续增加了10周。
在库存方面，截至8月24日，国内氧化铝库存总量为6.1万吨，比上周同期下降了2.2万吨，其中鲅鱼圈库存为1.1万吨，比上周下降了0.7万吨，青岛港库存为5万吨，比上周同期下降了2.2万吨。
综上所述，氧化铝的整体产能过剩状况长期存在，这限制了氧化铝上行空间；进入丰水期，云南地区的复产进程超出预期，可能会恢复至接近满产水平；铝土矿相对紧缺的局面限制了氧化铝企业扩大产能的空间。因此，氧化铝可能仍然会处于震荡偏强的状态，上下行空间均有限，建议观望。