本文由和讯期货的作者国海良时期货胡林轩 Z0018242提供。目前，白糖期货进入传统旺季，展示出强势态势。多头开始将焦点从9月合约转移到1月合约，同时新的多头也加仓至1月合约，将SR2401的价格推高到一个新高点，同时拉低了9-1价差。
市场表现已经表明了本年度旺季是值得交易的。尽管7月的市场淡季导致国产糖销售创下历史新低，但除了市场清淡之外，国产糖总产量减少也是限制本年度国产糖销售数据的原因之一，根据销糖率来看，销售数据仍然可观。
7月底，工业库存为159万吨，而过去五个产季的8月和9月的最低产量之和为169万吨，因此可以推测国产糖工业库存无法完全满足旺季需求，需要商业库存、进口加工糖等进行补充。
因此，相对于往年，今年旺季食糖供应相对紧张，这使得旺季仍然值得交易。
然而，市场上对于旺季的表现存在一些分歧。
第一分歧：工业库存同比历史新低，可能无法满足全部旺季需求，但有观点认为同比偏高的商业库存、轮储糖、进口糖和预拌粉可以满足旺季需求，因此市场上面不缺糖。
截至今年7月底，工业库存同比减少了120万吨，仅为159万吨，这是近15个产季以来的最低水平。然而，根据调研情况，商业库存可能比去年高一些，具体数值目前尚无数据可参考。多数人对于商业库存情况存在猜测。
第二分歧：进口到港数量在7-9月逐月增加，总量预计不超过100万吨。有观点认为同比减少且成本较高对糖价有支撑作用，但也有观点认为逐月环比增加将给糖价带来压力。
进口糖相对较后置，处理需要一定时间，通关、装运、入库和加工成白砂糖都需要一个月左右，因此市场可能会提前交易这些预期，但在现货市场上兑现还需要一定时间。
第三分歧：今年预拌粉进口同比增加，对低端糕点类食品的用糖替代较多。有观点认为由于7月的销售数据历史新低，也许这些因素会导致本年度旺季不旺，但也有观点认为预拌粉替代范围有限，影响可能不会太大。
预拌粉通常是将白砂糖和葡萄糖或面包粉按一定比例混合而成的，然后从东南亚进口或在保税区进行加工通关，最后进入内地市场。通常用于食品加工，但有一部分经过筛选后成为白砂糖在市场上销售。
大型终端企业通常不会使用预拌粉相关产品，主要流向小型终端。因此，大量进口的预拌粉可能会在小型终端市场上明显替代白砂糖。
第四分歧：全球厄尔尼诺天气可能对新榨季甘蔗产生不利影响，这些都是潜在的利多因素。但也有观点认为虽然厄尔尼诺对泰国不利，但对印度的影响尚未显现，还需要进一步观察。
无论观点如何，市场已经达成共识，厄尔尼诺已经发生，关键是观察厄尔尼诺对作物生长产量的影响。
在关键的甘蔗生长季节，任何明显的天气变化都会引起市场预期的变化。在天气扰动市场预期时，我们应该开始进行策略规划，而不是等待事实的影响出现。
第五分歧：国储糖轮储情况具体不清楚，目前只是猜测，不同观点对总量有所分歧。
不过可以确定的是，市场上正在发生国储糖轮储，国储糖的投放缓解了市场的紧张局势，但在价格上没有明显表现出来。
需要明确的是，轮储只是影响市场情况的一个因素，而不是唯一因素。在大多数人无法获得轮储情况信息的情况下，轮储无法对市场产生较大的影响。因此，与其揣测具体的轮储数量，不如准确观察和分析其他影响因素。
从目前的盘面表现来看，市场参与者普遍认为今年旺季值得期待。否则，郑糖不会大幅增仓上行。至少从短期来看，市场对于旺季的预期正在形成。等待现货市场如何验证旺季预期的兑现程度。