【重写后】： PTA：成本支撑仍能维持，下游开工成关键 7月，PTA价格持续上涨，得到了成本和下游需求的双重支撑。
首先，原油行情推动下，PTA在7月上半月与其他化工品出现了联动上涨，下半月化工品种分化，但凭借原料持续上涨和下游开工保持高位，PTA继续上行，主力合约已突破6000，继续上扬空间打开。
就原材料而言，我们之前预计7月PX将继续紧张局面，但事实上，之前对当前PX的强势程度进行了错误估计。
近期，特别是亚太地区汽油的强势，通过新加坡的轻质馏分低库存得到了体现。随着调油逻辑持续进行，芳烃整体保持强势，PX外盘已经达到1100，PXN也在上扬。
但需要注意的是，上周新加坡轻质馏分库存已经开始增加，海外汽油需求并没有像价格所体现的那么好，当前季节性需求可能在未来出现回落。
近期国内PX开工情况较好，但海外装置检修较多，韩国的大山和蔚山等PX装置都经历了较长时间的检修，而且韩国买家的买入力量持续推高PX外盘。预计这种现象至少会持续到8月下旬，届时PX的强势将开始下降。
对于一体化装置来说，目前上游好处较多，可以综合考虑较低的PTA加工费，这是工厂所希望的。
但对于外采原材料的装置来说，持续高额的原材料成本压力必然会较大。因此，近期龙头装置正在扩大放货，试图压低短流程装置的开工率，以占据更大的市场份额。但直到现在，整个行业的PTA开工率仍然相对较高，这归因于前期下游需求水平较好，能承接上游过高的供应。
目前，PTA加工费已经下降到非常低的水平，已经接近亏损的程度。
从短期来看，大多数一体化装置可以进行效益的综合考虑，但前提条件是下游开工能够持续保持较高水平，接纳PTA的大产量。
尽管目前聚酯的开工率持续保持在92-93%以上的高水平，下游的毛坯布产销也有所改善，但在后期仍然存在两个风险因素可能对下游开工造成较大影响。
首先是亚运会对下游开工的影响，根据我们之前的调研，杭州萧山附近的聚酯下游工厂可能会减少开工量约30-40%。
这将不可避免地对PTA的高产量带来影响。目前，萧山已经开始减产长丝装置，切片装置全部停止生产，而最近PTA市场开始逐步反映出下游利空问题。
另外一个问题是前期汇率下行带来的下游高出口，可能在后期受到影响。随着国内产需和其他行业的消费逐渐恢复，汇率近期也趋于稳定，之前的下游高出口可能在近期受到影响。
从终端角度来看，目前的开工总体相对稳定，织机开工率持续保持在75%左右，抽丝开工率出现了小幅下降。
从利润角度来看，之前表现最好的瓶片近期明显回落，而长丝和短纤的利润也有部分回调，但幅度相对有限。受近期产销转好和出口刺激的影响，总体下游利润处于中高水平。
然而，近期影响因素与利润水平关系不大，所以后期下游利润对行情的指导意义在短期内相对有限。
从目前库存来看，下游库存的去化基本结束，开始积累库存将给上游带来较大的消化压力。此前的基差已经出现走弱，盘面预计将逐渐反映下游需求风险。
综合来看8月，原料仍然能够维持一定程度的强势，但下行风险将逐步积累。
而下游风险更加直接，由限产带来的利空将更迅速地体现在市场上。
短期内，原料行情可能仍能支撑价格，但后期PTA价格预计将有较大回落风险。
乙二醇：煤价压低价格，但空间有限 7月，乙二醇价格在反弹后基本陷入停滞，煤价短期稳定给乙二醇价格提供了支撑，但这种支撑基本到头。
8月，石化行业整体面临回调压力，随着夏季用电高峰过去，乙二醇价格可能会跟随成本下行而出现区间震荡。
从开工和利润的角度来看，煤价下行带来的煤制开工率上升仍然产生一定影响，基差近期总体偏弱，产销相比之前也有所减弱。
从库存来看，港口库存有所累积，内盘煤制利润总体修复后，到港库存近期再度增加，导致港口库存累积。
后期乙二醇的情况不会有太大变化，总体仍然是过剩的局面。
下游聚酯面临限产的影响，产销在后期将受到压力，预计仍将维持3900至4300之间的区间震荡。