2023年上半年，中国PS行业的盈利状况再度转弱，尤其是改苯行业的盈利降幅明显。据监测数据显示，上半年改苯平均利润同比降幅达75.31%，二季度陷入亏损局面，同比降幅600%。行业供需矛盾凸显，PS价格下行，行业盈利能力下降。
中期来看，行业供需压力仍存，成本压力不减，行业的盈利状况仍难乐观。自2022年第二季度起，中国PS行业的盈利稳定性逐步呈现下降的趋势，尤其是改苯行业表现尤为明显。今年以来，在供需矛盾逐步升温的背景下，行业的盈利稳定性依然偏弱，尤其普通改苯行业的盈利能力明显下降。
据卓创资讯监测数据显示，2023年上半年普通透苯平均利润11元/吨，同比减少21.43%；普通改苯平均利润138元/吨，同比减少75.31%。行业利润的亏损主要体现在第二季度，普通改苯二季度亏损175元/吨，同比减少600%；透苯行业2022年同期因成本高位运行，行业亏损压力较大，今年二季度行业平均亏损9元/吨，行业处于盈亏平衡线上下。
PS供需矛盾导致价格下行，行业出现亏损局面。首先，PS供需压力逐步增加，国内产量增长14.22%，但下游企业开工负荷提升不畅，供应增量大于需求增量。其次，供需矛盾背景下，PS产品价格下行，受原料苯乙烯市场连续下跌的影响。最后，相关产品ABS市场价格调整，对改苯行业造成偏空冲击。
展望未来，供需矛盾仍存在，行业前景不容乐观。PS与原料及相关产品的关联性明显提升至较高水平。目前随着原料苯乙烯价格的回升和企业库存去库背景下，PS及ABS市场价格震荡回升。然而，供应压力仍然存在，原料苯乙烯供应量面临明显增加，而需求增加缓慢。因此，预计市场价格仍然基于下行调整的预期。
PS新项目投产增加供应压力。在今年上半年，国内PS新项目投产年产能达117万吨，产量增加明显。尽管下半年计划投产的PS新项目进度或有推迟，但国内PS供应的稳定性依然较高。需求方面，下半年经济面的改善和相关刺激政策的出台可能提振消费信心，但PS供应增量仍预计大于需求增量，市场价格水平仍有下行压力。
ABS价格下行增加替代风险预期。ABS产能扩张最为集中，供应预期上升。虽然需求端有增加预期，但供应增量预计大于需求增量，行业供大于求的格局仍未改变，ABS市场价格有震荡下行的可能。
综上所述，PS行业的利空因素较多，中期来看，国内PS市场价格将继续呈现高位回落后的震荡下行态势。随着新项目的投产释放，供应端依然承压。尽管原料苯乙烯市场也可能下行，但PS行业的盈利能力难有明显改善。
（文|刘丽 来源|卓创资讯）