7月19日，豆粕期货出现大幅增仓，豆粕单边持仓累计达到289.6万手，日增仓12.3万手，多个月份的期货合约创出了阶段性新高。
其中，主力合约M2309持仓达到135万手，日增6.8万手，报收于4155元/吨，涨幅为1.79%。本来在进入7月下旬时，M2309合约将逐步减仓，完成主力合约向M2401的过渡。然而，罕见的增仓局面却出现了，将期价推至新的高点。
笔者认为，这种增仓不仅是资金推动的结果，也得益于豆粕供需基本面的支撑。
首先从豆粕期货的持仓上来看，本轮豆粕单边持仓总量的低点出现在6月9日，为223万手。而截至今日，持仓量已经增加到了289.6万手，区间增加了66.6万手，增幅达到了30%。
与此同时，在本轮上涨行情中，豆粕期价于6月1日见底回升，再次重回涨势。至今，期价一直在上涨，M2309合约上涨711元/吨，涨幅为21%。
目前，豆粕期货单边总持仓处于近五年来同期最高水平，离2022年3月底的高点仅一步之遥。
近一个多月来，豆粕期货在资金的推动下不断上涨，这表明供需基本面有着坚实的基础。所以，我认为还是从供需基本面来进行分析。
从供给端来看，美国大豆多数产区在6月份延续了5月份的少雨态势，导致市场进一步担忧2023/24年度美国大豆单产的下调情况。特别是USDA给出的趋势单产为52蒲/英亩，被认为过高，这为豆粕期价开启了第一波修复性上涨。
随着6月30日USDA种植面积报告的公布，CBOT大豆期价被推向新的高点，11月新作合约也稳定在1300美分/蒲的价位上。USDA报告数据显示，2023/24年度美国大豆种植面积仅为8350万英亩，而3月底的种植面积预估为8750万英亩，差值高达400万英亩。同时，与去年相比，今年的种植面积下降了4.6%，给单产带来了很小的空间。
此外，由于种植面积下调和单产下调的双向压力，加上前期大豆主产区降雨不足的担忧，本年度美国大豆的产量甚至可能受到影响。
7月的USDA供需报告数据发布后，一度压制了CBOT大豆上涨的势头，但随即反弹。这主要是因为市场多数参与者认为美国2023/24年度大豆实现52蒲/英亩的单产仍然很难实现，而且7月下旬美国大豆部分产区的天气预报显示将重回偏干的局面。
而且，今年美国大豆产区的生长环境较去年有所差异，但单产高于2022/23年度的49.5蒲/英亩是难以让人信服的。
因此，之后CBOT大豆继续上涨，7月19日，11月新作合约突破了1400美分/蒲的关口，创下了本轮上涨行情以来的新高点。
在国内方面，海关数据显示，6月份进口大豆量为1027万吨，同比去年增加了202万吨，增幅为24.5%。
然而，国内7月上旬油厂的开机率曾一度偏低，导致豆粕产出较少，油厂豆粕库存一度下降，处于历史同期低位。
根据Mysteel的数据，截至7月14日，全国111家油厂的豆粕库存为52.63万吨，同比去年减少了55.13万吨，减幅达到了51.16%。
这样一来，油厂的大豆库存虽然较高，但豆粕的库存却较低。
尽管本周油厂开机率继续回升，但由于外盘CBOT大豆持续上涨，四季度大豆贴水报价保持坚挺，加上油厂对豆粕挺价意愿依然强烈，导致国内豆粕现货价格仍然高于M2309合约。
至于需求方面，近一个多月来，国内油厂的豆粕成交一直保持良好的态势。Mysteel的数据显示，6月30日的单日成交量创下了历史新高，达到270万吨。随后的7月13日和7月14日连续两天成交量均为126万吨，可谓罕见。
在提货方面，由于下游饲料企业和养殖终端在7月前的库存一直较低，进入7月份，都进行了补货，这使得豆粕现货进入了有价有市的局面。
这样一来，豆粕期货M2309修复现货贴水的动力也更加充足。
此外，根据饲料工业协会的数据显示，2023年上半年全国工业饲料总产量为14930万吨，同比增长了7%。其中，6月份全国工业饲料产量为2629万吨，同比增长了9.6%。
饲料产量的增长对于豆粕的需求是积极的，也有利于价格上涨。
此外，特别是进入7月份以来，其他植物蛋白如菜粕的价格不断上涨，使得豆菜粕价差不断缩小；而花生粕、棉粕的价格也不低，并且供应量相对有限，使得豆粕相比其他植物蛋白杂粕更具性价比。
综上所述，本轮豆粕期货价格的不断上涨和持仓的扩大，除了得益于资金推动之外，也有着