东海期货研报正文【橡胶】 1. 核心逻辑：由于泰国遭受干旱后的高温影响，橡胶原料产量低于预期，导致原料价格坚挺，成品胶价格走势分化。
近期，国内云南橡胶产区降雨较多，原料上量进度再度推迟。
在库存环节，深色胶的去库存情况依然艰难，再度出现小幅度的累库现象；浅色胶的去库存水平相对稳定，在价格上涨后，老全乳去库存开始走弱。
而在下游方面，胶鞋等制品的需求低迷，轮胎厂的需求相对稳定，深色胶和浅色胶的需求出现分化。
据了解，目前已有一轮收储约为3万吨老全乳，对期现市场的冲击较小。
2. 操作建议：在RU2401合约下跌时做多。
3. 风险因素：产区气象变化、宏观经济出现超预期事件、收储情况。
4. 背景分析：随着主力合约月份临近换月，RU2401合约逐渐积蓄了供应端的故事。
作为传统的多头合约，RU2401合约将承接更多来自供应端的炒作。
5. 市场情况：RU2309合约收于12260元/吨，RU2401合约收于13160元/吨，NR2309合约收于9380元/吨，泰国混合胶7月对RU2309基差收于1840元/吨。
【纸浆】 1. 核心逻辑：加拿大西海岸港口工人罢工持续了13天后，国际长岛航运工人工会（ILWU）于7月13日开始复工，对于海运问题的影响不大。
6月份纸浆进口量为302.2万吨，虽然环比出现下滑，但同比增幅仍然惊人，对现货及近月合约施加了压力。
在库存环节，近期港口的库存去化情况有所改善，整体库存维持在较高水平。
需求端的运行相对稳定，改善预期难以实现。
2. 操作建议：在SP09合约上涨时做空。
3. 风险因素：海外纸浆厂突发停产、人民币汇率大幅贬值。
4. 背景分析：SP2309合约收于5284元/吨，SP2401合约收于5464元/吨，山东地区银星牌针叶浆收于5300元/吨。