最近，一系列政策的出台使得股票市场持续回暖，然而债市却再次经历震荡调整。根据Wind数据显示，从8月底至今，债券基金的整体表现出下跌趋势，超过80%的债基面临亏损，甚至有些债基经历了较大规模的回撤。
与去年11月的债市下跌和大规模抛售相比，当前债市的赎回压力相对较为可控，不太可能出现类似的回调幅度。尽管短期内可能仍会经历调整的压力，但从中长期来看，本轮的“债牛”行情尚未结束，未来债市有望呈现更多结构性的机会。投资者可以关注那些流动性较好的债券产品的配置机会。
近期，债券型基金的行情发生了变化。根据Wind数据显示，从8月31日至9月12日，债券基金指数连续下跌，跌幅达到了0.26%；虽然该指数随后有所反弹，但与8月31日相比，仍然下跌了0.20%。具体来看，自8月底以来，在全市场共计5657只债券基金（不同份额分开计算）中，有4687只债基的收益为负，占比超过80%。其中华夏可转债增强C，金鹰元丰C、A，银华可转债，华宝增强收益B、A，前海开源鼎裕C、A等债基的收益率在这个时间段内均下跌超过4%。此外，格林泓利C、A，东方可转债C、A等债基9月以来的收益率也下跌超过3%。从类型来看，本轮回撤的债基中，中长期纯债型基金数量最多，共有2221只。具体来看，兴银长盈三个月定开C的8月底以来的收益率为-1.50%；中加民丰纯债C、广发汇安18个月C的区间内收益率跌幅也接近1%。此外，广发汇安18个月A，长信富民纯债一年C、A，民生加银和鑫定开等区间内的收益率也下跌超过0.7%。
作为稳健固收类的标的，债市在9月以来再次经历了较大规模的回撤，其中的原因是什么呢？合煦智远基金副总经理韩会永认为，债市的下跌源于两方面原因。一方面，是为了防止资金流向虚拟资产、保持稳定的汇率背景下，季末资金利率出现上升；另一方面，是因为主动的股票市场和稳定的房地产市场政策陆续出台，而8月的经济数据也好于预期。颜灵珊，中加基金固定收益部的基金经理表示，自8月份以来，房地产政策频繁松绑，而后续的稳增长政策预期仍然较强；从资金面来看，9月上旬在税期、汇率压力以及地方政府债供给加速的情况下，银行间流动性有所收紧，这进一步抑制了债券市场的情绪。
然而，更令投资者担忧的是，去年11月债市的急速下跌和大规模抛售是否会再次出现。颜灵珊认为，与去年11月相比，目前债市的赎回压力相对较为可控。在9月中旬，稳汇率和增加公开市场中长期资金投放后，市场对流动性的预期以及赎回负反馈的担忧有所缓解，没有出现大规模的赎回负反馈。目前，债市仍处于短期调整中，尚未出现类似去年大幅回调的风险。
展望未来，机构普遍认为本轮的“债牛”行情尚未结束。颜灵珊认为，预计利率进一步下行的空间相对有限。在配置方面，第四季度需要更加关注流动性。韩会永表示，由于目前利率水平较低，建议投资者配置那些底层资产流动性好，并且注重控制回撤的债券基金，例如结合了国债和政策金融债等的债基。华夏基金认为，债市在短期内可能面临调整的压力，但情绪扰动实际上会带来更多的增配机会。从基本面上来看，中期经济增长的压力仍然存在。房地产市场的成交量在短期内可能会有所提升，但这更多是修复性的提升而非趋势性的增长，房价难以形成持续的快速上涨动力。在居民收入预期不稳定的情况下，杠杆率可能会企稳，但不太可能大幅上升。此外，政策层面关于化解债务问题的努力仍在继续，利率的持续上行基础尚未出现。此外，在震荡行情中，短期利率的调整空间有限，因此短债产品的持有体验更好；在调整之后，市场有望出现更多的结构性机会，届时也可以关注中长债产品的投资机会。