进入9月份，市场利率明显下降。截至9月5日收盘，银行间市场7天期债券质押式回购利率（DR007）为1.74%，低于7天期央行逆回购操作利率（1.80%）。
9月5日，央行通过利率招标方式进行了140亿元逆回购操作。专家指出，月初市场资金面回归宽松，央行通过适时缩量公开市场操作，展现了短期流动性调节的灵活性。面临着9月份地方债发行加速以及信贷投放加快等扰动因素，央行将采取灵活运用公开市场操作工具、降准等手段，保持流动性合理充裕，为经济恢复提供有利的货币金融环境。
根据Wind数据，本周央行公开市场将有14090亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3320亿元、3850亿元、3820亿元、2090亿元、1010亿元。本周以来，公开市场逆回购操作规模相较上周显著下降。9月4日和5日，央行分别进行了120亿元和140亿元逆回购操作。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为，逆回购操作规模减少，转而实现资金的净回笼，主要是由于市场利率明显下降，表明市场融资交易环境转为宽松，机构对资金的需求也有所下降，符合以往的规律。
回顾8月份，市场资金面呈现宽松后收紧的趋势，尤其是在8月中旬新一轮降息实施后，政策利率继续下降，但货币市场利率持续攀升，隔夜利率一度上升到2%以上。在市场资金面逐渐收敛的背景下，央行加大了资金的投放力度，态度明确地保护了市场。
在8月26日至9月1日的一周内，央行净投放了6810亿元，整月净投放达到了11710亿元，创下今年新高。
进入9月份，市场利率明显下降。截至9月5日收盘，银行间市场7天期债券质押式回购利率（DR007）为1.74%，低于7天期央行逆回购操作利率（1.80%）。
展望9月份，专家认为，资金面将面临地方债发行量大增以及信贷投放加速等因素的影响。根据周茂华的观点，除常规因素如缴准和缴税外，本月资金面还可能受到地方政府债券发行量大增、银行积极推动信贷投放、公开市场操作工具到期量大增等因素的扰动。央行不排除在未来灵活运用公开市场操作工具、降准和结构性工具等手段，稳定资金面，更好地配合积极的财政政策，支持内需加快恢复。
中信证券首席经济学家明明表示，9月通常是财政支出较大的月份，财政支出大于收入将释放出更多的流动性，预计9月不会出现大的流动性缺口。然而，9月可能迎来专项债发行高峰期，同时，在信贷增长节奏分化的情况下，大型银行和中小银行的流动性摩擦可能会加剧，需要关注资金面可能面临的结构性压力。
申万宏源债券研究部总监金倩婧认为，9月是信贷投放较多的月份，也是季末月，资金利率上行的可能性较高。参照今年6月的水平，9月全市场机构加权平均7天期回购利率（R007）的中枢将会在2.2%左右，尤其是9月中下旬可能出现资金面稍显紧张的情况。此外，9月专项债发行力度较大，央行有较大可能采取降准措施保护流动性。
来源：中国证券报·中证网 作者：欧阳剑环