8月23日，国金证券举行了“2023年秋季策略会暨上市公司交流会”。会议期间，国金证券的首席经济学家赵伟，策略首席分析师张弛以及固定收益首席分析师樊信江分别分享了他们对下半年宏观经济前景、股市和债市配置的观点。
这些证券业专家认为，A股市场表现出了“底部”特征，随着“政策底”出现，预计经济底部可能在第四季度出现，这将有助于市场信心的恢复。下半年，A股市场宜以乐观的态度对待，但不宜冒进。预计市场走势将以区间宽幅震荡为主。对于债市投资，建议关注利率债、城投债和二级永续债。
关于“经济底”对市场信心的影响，这些证券业人士认为，随着一系列“稳增长”政策的出台，市场对于经济底部的认识变得更加清晰，这将积极促进市场信心的恢复。
展望2023年下半年的宏观经济形势，首席经济学家赵伟表示，全球主要经济体的经济恢复状况与财政发力的力度密切相关。全球经济目前正处于寻找“新稳定状态”的过程中，仍然存在较大的不稳定性。
对于市场持续关注的美国通胀问题，赵伟认为，2023年以来，美国财政赤字的扩张以及中短期库存回补行为可能增加了二次通胀的风险。经济的衰退或许是缓解经济过热的“必要代价”。
针对国内经济走势，赵伟认为，国内市场显示出了明显的“底部”特征，随着“政策底”出现，预计经济底部即将到来，这将有助于市场信心的恢复。自5月中旬以来，无论是机构行为还是市场定价，底部特征都变得更加明显。在7月份的中央政治局会议上，明确强调了“加强逆周期调节”，并提出了针对制约经济恢复的核心问题的相应思路。在政策的支持下，经济有望在第四季度见底并得到改善。
近期A股市场出现了明显的回调，但随着市场估值的回落，业内人士开始关注市场底部所蕴含的投资机会。谈到下半年A股市场的投资机会，策略首席分析师张弛表示，应持乐观态度而不应冒进。目前，人民币汇率贬值的压力正在缓解，这给市场提供了上涨的动力。然而，基本面和流动性恢复的状况总体上较为薄弱，很难突破上方的压力，因此市场走势将以“区间宽幅震荡”为主，不宜追高。静待经济进入“被动去库”阶段，市场有望收获较大的上涨行情。
对于当前市场的风格和相关行业配置，张弛认为，在经济尚未进入“被动去库”阶段之前，成长风格仍将是市场的主线。成长风格将受益于流动性边际改善、情绪面回升以及其自身相对较强的基本面支撑。他建议关注人工智能、智能汽车、无人驾驶等确定性机会，以及机械自动化、医药生物、电力设备等方向。张弛进一步表示，一旦CPI触底回升，成长风格将出现分化，消费风格可能成为市场的主线。到那时，应优先选择汽车（包括无人驾驶）、消费电子和医药生物（包括医疗美容），同时可以考虑白酒、免税和低配家电。
除了对宏观经济和A股市场的分析，固定收益首席分析师樊信江还分享了下半年债市的前景和配置方向。樊信江认为，当前债市的长牛是源于四个预期差。首先，经济修复结构分化，内生修复动力不足；其次，政策非“强刺激”，风险防范的重要性增加；第三，意在压低长端利率的超预期和非对称式降息；最后，由于股市和地产的预期较弱，居民的风险偏好走低，债牛持续占据市场主导地位。
展望下半年债券市场，樊信江建议关注利率债、城投债和二级永续债这三类标的。在利率债方面，货币政策仍然是核心关注点，利率中枢的下移为债市提供了下行空间，但同时也需要关注供给扰动、机构止盈等潜在风险。在城投债方面，优选中部地区债务率较低的区域，关注永续债和私募票息策略。在二级永续债方面，中长期银行永续债和3年期中高等级二级债具有较高的投资价值，同时应关注高波动下3年期债券的交易机会，警惕二级永续债的赎回风险。