近期债市经历了一段短暂的调整，但对债券基金而言，今年以来的债牛行情让它们赚足了市场的目光。针对债市后续走势以及机构如何控制净值回撤和风险的问题，邓明明，鹏华基金债券投资一部基金经理表示，债市年末前大概率会维持震荡走势，而未来一个季度股市再次出现大幅下行的风险概率较低，因此权益资产具备一定的配置价值。
邓明明分析了当前宏观环境对债券投资的影响，指出当前的宏观环境对债券投资较为有利。宏观政策力度加大，特别是货币政策推出了降准、降息等操作，创造了较宽松的货币环境。整个债券收益率的下行也相对顺畅。
邓明明预计从当前看到年末，债市大概率会维持震荡走势，其中票息收益是比较确定的，会积极参与波动的博弈。
今年债市存在较强的轮动效应，一季度和三季度信用债表现较好，而二季度利率债表现不错。
对于信用债和利率债的风险和性价比，邓明明表示，综合考虑整体宏观环境和债市走势，未来债市可能呈现震荡格局。信用债相对于利率债来说，性价比稍微高一些，主要原因是整个票息收益更具一定的优势。但根据不同的时间维度和市场环境，需要做出不同的判断。如果看长期机会，震荡市场下信用债的性价比更高；而如果看短期趋势性机会，利率债的进攻属性更强。由于城投债作为信用债的一大板块难以回避，在整体化债的背景下，城投债的信用环境有所改善，并且对某些地区的偿付能力更有信心，在实际的投资中还是要按照控制风险、提前预判和分散化投资的原则进行投资。
对于一级债基来说，可转债投资也是非常重要的一部分。针对可转债市场，邓明明表示，目前宏观流动性相对充裕，经济呈现相对平稳状态，未来一个季度股市再次出现大幅下行的风险概率相对较低，因此权益资产具备一定的配置价值。然而，可转债市场面临估值偏高的环境，可能会影响整体表现。在这种背景下，首先要选择一些有安全垫的投资标的，例如估值相对较低且价格不太高的金融和公用事业类转债。其次，要精挑细选成长类行业，选择一些价格不太贵并且在风险偏好、赛道选择以及公司挑选方面更受市场青睐的主体。最终，根据股市风格切换和债市运行情况综合考虑，构建相对稳健、低波动的可转债组合。
来源：中国证券报·中证网 作者：本报记者 杨皖玉