北京证券交易所联合中国证券登记结算有限责任公司于8月21日发布了修订后的《北京证券交易所股票向不特定合格投资者公开发行与承销业务实施细则》以及两份配套指南。这次修订对北交所新股发行上市流程进行了优化，使整个流程的用时缩减了约20%。
市场人士对中国证券报表示，这次发行上市流程的优化传递出北交所稳步推进改革的积极信号，有助于降低投资者参与新股申购所占用的资金成本，并增强投资者的积极性。
北交所介绍，一家企业在北交所上市之前需要经过提交发行方案、定价、披露发行公告、申购、配售、披露发行结果公告、披露上市公告等环节。本次发行上市流程的优化主要着眼于内部流程改进和效率提升，使得新股发行上市的整体用时缩短了约20%。
具体的措施包括：第一，缩短了申购资金冻结的时间。北交所与中国结算通过技术改造和信息交互流程的简化，将投资者参与新股申购的资金冻结时间从3个交易日缩减至2个交易日。第二，缩减了申购和上市环节的办理间隔。通过优化内部工作机制，尽可能降低业务办理所需的时间，将直接定价发行的披露发行公告到申购的间隔从2个交易日缩短至1个交易日，与询价发行保持一致；将披露上市公告到新股上市的间隔缩短1个交易日。调整后，直接定价和竞价发行上市的整体流程由13个交易日缩减至10个交易日，询价发行上市的整体流程由17个交易日缩减至15个交易日。
北交所相关负责人表示，此次发行上市流程的优化是北交所推进“三服务”行动和优化市场服务的重要举措，对于提高市场投 融资对接效率、降低投资者参与成本以及促进市场交投活跃具有积极意义。具体来说，优化后的流程可以降低投资者参与新股申购所占用的资金成本，增强投资者的积极性；同时，减少发行上市的用时，提升企业的融资效率；还可以活跃市场的交易资金，提高整体资金的使用效率，促进一二级市场的平衡发展。
投资者周运南表示，经过优化后的发行上市流程，北交所仍然采用全额现金购申购的方式。但是，“打新”资金的占用时间缩短了一天，即从目前“打新”后的第二个交易日晚上解冻到账，优化后是“打新”后的下一个交易日晚上到账。同时，申购的时间缩短了，提升了资金的循环使用效率和单股申购的资金量。
对于投资者来说，资金成本也是机会成本。指南基金负责人表示，机会成本可以看作是确定的收益，比如存款或购买理财产品，高低程度可以与“打新”申购的预期中签率和收益率进行比较。而当市场出现重大机会时，资金的占用时间成本实际上是一种更大的机会成本。考虑到目前北交所的中签率水平，如果投资者能以一定比例的保证金形式参与“打新”，有可能进一步降低资金成本。
需要注意的是，北交所已于8月19日进行了新股发行上市流程的优化通关测试，参与测试的机构包括北交所、全国股转公司、中国结算、深证通、证券公司、基金公司及其托管机构等。
摘自：中国证券报·中证网 作者：吴科、任杨洁