中钢国际启动可转债强制赎回条款后，可转债和股价都出现暴跌。可转债下跌是因为强制赎回启动，而股价下跌是由于投资者预期大量的可转债将被转换为股票后抛售到二级市场，压低了股价。在连续30个交易日中，中钢国际股价有至少15个交易日高于最新转股价的130%。因此，中钢国际启动了强制赎回条款。投资者要么将可转债转换成股票，要么按照100.37元的价格将可转债卖回给公司。
从近期的强制赎回情况来看，可转债价格都出现下跌。可转债价格中的水分被挤得干净，可转债与股票等同，两者已无区别。然而，比较奇怪的是，中钢国际股价出现了跌停走势，许多投资者感到不解，认为公司股价没有下跌的理由。从二级市场的交易逻辑来看，投资者可以预期所有的可转债将被转换为股票，而这些可转债转换的股票并没有长期持股的计划，因为这些可转债的持有者就是投机者，他们将在卖出中钢国际股票后再去炒作其他可转债。
按照中钢国际的可转债发行量960万张计算，每张面值100元，可转债的总面值约为9.6亿元。按照转股价5.29元的计算，大约能够转换为中钢国际股票1.815亿股。以中钢国际总股本12.96亿股粗略估算，这次可转债强制赎回将增加大约14%的总股本。这些新增股票没有限售期，也无需减持前公告，很可能全部卖出。因此，这次强制赎回对于股价的压力比公司大股东通过二级市场减持14%的股票还要大，这也是中钢国际股价跌停的重要原因。
此外，原有股东对于中钢国际强制赎回可转债也未必真心欢迎，毕竟公司总股本增加了大约14%，这对公司利润的稀释非常明显。在经典的微观经济学中，公司的各种融资方式中，借贷的成本要比发行普通股便宜许多，而可转债的票面利率更是比银行贷款低很多。因此，在中钢国际原股东看来，如果可转债能够一直交易到期，最终公司还本付息，对于公司的融资成本是最低的。因此，强制赎回条款的执行让中钢国际原股东低成本融资的预期落空，这也是让原股东先行抛售的另一个原因。
现如今，投资者变得更加成熟，会根据实际情况来评价上市公司的举动。从中钢国际的逻辑来看，启动强制赎回条款是希望提前完成再融资，避免将来的还本付息。但对于投资者来说，让可转债再多交易一段时间意味着上市公司可以更低成本地获得资金，持股者也能获得更多上市公司的分红。显然，中钢国际的持股者采用的是价值投资的思维方式，新增的14%股本将降低中钢国际的每股现金分红，这对股价来说也是重大的利空。
-北京商报评论员 周科竟