2023年上半年，该公司的业绩报告发布。营业收入为1093.57亿元，同比下降7.36%；归母净利润为118.35亿元，同比下降11.52%；扣非归母净利润为117.51亿元，同比下降11.73%。
从季度角度看，2023年第二季度，公司实现了501.98亿元的营业收入，同比下降10.85%；归母净利润为46.80亿元，同比下降28.92%；扣非归母净利润为46.18亿元，同比下降29.37%。
2023年上半年，公司的煤炭业务量增加，价格降低，并且成本管控良好。根据公司公告，2023年上半年，商品煤产量为6712万吨，其中动力煤产量为6137万吨，炼焦煤产量为575万吨；商品煤销量为6485万吨，其中动力煤销量为5913万吨，炼焦煤销量为572万吨。
上半年煤炭市场供应保持稳定，产量增加，并且进口煤大幅增加，市场依然相对宽松。因此，煤炭市场价格出现震荡下行，公司的销售价格也相应下降。动力煤的销售价格为548元/吨，炼焦煤的销售价格为1412元/吨。
受到露天矿剥离量减少、自产商品煤产量增加等因素的影响，公司的吨煤人工成本和维修支出同比减少。同时，公司自产商品煤销量中承担铁路运输和港杂费用的比重也下降。因此，公司的自产商品煤的吨煤成本为285.17元/吨。
2023年上半年，公司的化工品销量略有增长，但价格回落影响了毛利润。根据公司公告，聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵的销量分别为38.2万吨/36.7万吨/119.9万吨/97.1万吨/29.2万吨。
聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵的单位售价分别为7156元/吨/6640元/吨/2484元/吨/1770元/吨/2414元/吨。
聚乙烯/聚丙烯/尿素/甲醇/硝铵的单位成本分别为6040元/吨/6070元/吨/1688元/吨/1973元/吨/1390元/吨。
2023年上半年，公司的煤化工业务毛利润下降了24.3%，毛利率为16.7%。
根据公司公告，2023年上半年，东露天煤矿和安家岭煤矿分别获得了增加产能的批复。目前，公司正在推进完善产能置换、矿区总体规划修编等相关手续。此外，年产2000万吨的大海则煤矿试生产效果良好，预计在9月底完成竣工验收。随着新产能的释放，公司有望实现进一步的增长。
根据我们的分析，公司未来的营业收入预计分别为2191.76亿元、2230.50亿元和2252.85亿元。增速分别为-0.6%、1.8%和1.0%。归母净利润预计分别为204.34亿元、210.61亿元和212.16亿元。增速分别为12.0%、3.1%和0.7%。
我们维持对该公司的投资评级为"增持-A"，并设定了6个月的目标价为10.8元。
投资风险有大额资产减值风险、政策推进进度不及预期、项目推进进度不及预期、煤炭价格波动以及安全事故生产风险等。