浙商证券施毅对鑫铂股份进行了研究，并发布了《鑫铂股份半年报点评报告：降本增效盈利上行，增量放产优势明显》。根据该报告，鑫铂股份的股价为35.11元，并给出了买入评级。
根据2023年上半年度报告公告，鑫铂股份实现了28.20亿元的营业收入，同比增长37.61%；归母净利润为1.28亿元，同比增长40.86%；扣非后归母净利润为1.07亿元，同比增长47.34%。
从分业务的角度来看，鑫铂股份的工业铝型材实现了9.78亿元的营业收入，同比增长17.01%；工业铝部件实现了16.69亿元的营业收入，同比增长56.06%；建筑铝型材实现了1.53亿元的营业收入，同比增长14.07%。
由于光伏铝部件产能的释放，鑫铂股份的工业铝部件业务增长迅速，2023年上半年占比达到了59.20%。
要点1：销量高增速，增产放量优势明显。2023年第二季度，“10万吨光伏铝部件”项目的产能逐步完成，公司产能达到了年产30万吨的水平，环比增长50%。由于硅料价格回落，推动了组件端排产环比上行，公司的订单量和出货量大幅增加。公司订单饱和，产能利用率稳步提高，各项经营数据环比大幅提升，营业收入达到了15.76亿元，环比增长26.69%，归母净利润为1.02亿元，环比增长288.22%。公司东南亚扩产项目持续推进，预计在2024年下半年投产。公司计划在越南和马来西亚建厂，布局12万吨铝边框和12万吨再生铝产能，以为公司的主要客户海外工厂提供支持。该项目建设完成后，公司的光伏领域产能将达到42万吨，业绩将持续释放。
要点2：10万吨汽车铝部件产品一期投产，高附加值产品持续推进。公司年产10万吨新能源汽车铝部件项目一期项目产能约为5万吨，已于2023年6月份投产，预计下半年开始对业绩做出贡献。二期项目预计下半年开始建设，预计第四季度投产。公司主要生产电池托盘、前后保险杠、门槛梁等产品，主要服务于新能源汽车整车厂商和动力电池客户。截止目前，公司已与部分整车厂和动力电池厂签署了保密协议和产品开发计划，并积极推进相关产品的验证和审厂工作。目前，公司确认了2573万元的政府补助，包括设备投资补贴、企业贡献奖励、金融扶持和重大新兴产业工程补贴。
要点3：技改降本，再生铝增加利润。2023年上半年，鑫铂股份的毛利率为12.60%，同比增长1.00个百分点，环比增长1.09个百分点；净利率为4.54%，同比增长0.11个百分点，环比增长0.06个百分点。公司通过技改等措施不断提高自动化程度，提高良品率，通过持续降本和产品结构优化增加盈利。同时，随着产能逐步扩大，规模效应更加明显，固定成本摊薄，单吨费率有望进一步下调。随着再生铝项目的推进，公司将进一步发挥产业链协同作用，获取低碳溢价优势，持续改善成本端。公司全资子公司安徽鑫铂环保科技有限公司将实施年产60万吨再生铝项目，项目规划产能约为60万吨，分三期投产。随着公司再生铝使用量的提高，产品的单吨利润有望持续提升。根据现有再生铝的运营情况，能够有效降低生产成本300-500元/吨。
盈利预测与估值：维持“买入”评级。预计鑫铂股份2023-2025年的归母净利润分别为3.96、6.06和9.43亿元，每股收益分别为2.70、4.12和6.42元，对应的PE为13.20、8.64和5.55。
风险提示：需求低于预期、扩产进度低于预期、铝价上涨、市场竞争加剧。
根据证券之星数据中心的计算，国信证券刘孟峦研究员团队的预测准确度均值为75.33%，对2023年鑫铂股份的归属净利润预测为3.41亿元，根据现价换算的预测PE为15.13。
最近90天内，共有8家机构对鑫铂股份给出了评级，其中7家为买入评级，1家为增持评级。过去90天内，机构的目标均价为56.93元。
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