事件:根据公司发布的2023年中报,2023上半年,公司的营收达到5.04亿元,同比增长7.42%。归母净利润达到0.73亿元,同比增长32.04%。扣非净利润达到0.48亿元,同比增长20.13%。毛利率为28.04%,同比增长0.48个百分点。
2023年第二季度,公司实现营收2.82亿元,同比增长11.00%,环比增长26.76%。归母净利润为0.44亿元,同比增长37.34%,环比增长57.42%。扣非净利润为0.31亿元,同比增长62.73%,环比增长71.64%。毛利率为28.77%,同比增长0.48个百分点,环比增长1.65个百分点。
汽车电子业务表现强劲,费用控制得当:在主要下游应用领域中,智能家居和通信下滑较多,但汽车电子领域的增长强劲弥补了下滑的部分。
在费用方面,2023上半年四费比率总计为17.34%,同比下降0.78个百分点,环比下降3.27个百分点。2023年第二季度四费比率总计为14.76%,同比下降3.66个百分点,环比下降5.86个百分点。公司在费用控制方面做得很好,有效地增加了利润。
展望未来,随着宏观经济的复苏,智能家居和通信等下游需求有望企稳,汽车电子领域有望持续开发新的应用和客户。XR瞳距调节模组具有可观的弹性,公司的微传动系统具备高壁垒,横向行业布局可对冲周期性扰动,为公司未来的成长注入了充沛的动力。
在行业解决方案能力提升方面已初见成效:1)汽车电子方面,2023上半年收入达到2.55亿元,同比增长60.54%。公司已完成了创新产品如汽车尾翼、精密电磁阀阀芯阀杆过滤器和吸顶屏的方案设计和开发,并且部分产品已进入量产阶段。
2)智能家居方面,2023上半年收入达到1.01亿元,同比下降19.10%。成功试产了洗地机蠕动水泵、泳池机器人驱动系统和开关伸缩调节器等产品。
3)智慧医疗方面,2023上半年收入达到0.26亿元,同比下降9.55%。公司推广使用了吻合器、微量泵等产品,并提供了解决方案,解决了低噪音、精密计量、高可靠性等难题。
4)其他方面,2023上半年通信业务收入为0.73亿元,同比下降32.10%。此外,公司还启动了智能工业装备领域阀体执行器、滚筒电机控制器以及新能源汽车领域充电锁等产品的解决方案的设计和前期开发。
纵向一体化布局逐步加深:公司的电机产品开发部已完成多款高性能无刷电机和微型步进电机产品的设计和开发,并正在进行通用型电机控制器的研发工作。
投资建议:公司的微传动系统具备高壁垒,在多个行业的下游应用领域持续拓展。当前汽车电子领域增长强劲,未来XR瞳距调节模组具有可观的弹性,公司具备长期的成长动力。
预计公司在2023年、2024年和2025年的归母净利润分别为1.81亿元、2.81亿元和4.01亿元。每股收益为1.06元、1.64元和2.34元,对应的市盈率为65.39倍、42.08倍和29.49倍。维持“增持”评级。
风险提示:原材料价格上涨风险;XR和汽车等下游需求不及预期风险;研发项目进展不及预期风险。