中泰证券股份有限公司的谢木青和于佳喜最近对美好医疗进行了研究，并发布了一份名为《医疗、消费器械组件龙头制造商，多产品布局迈向广阔市场》的研究报告。该报告给予美好医疗买入评级，该公司的现价为43.79元。
美好医疗（301363）是一家专注于定制化医疗器械精密组件制造的公司，订单充沛且业绩确定性高。
美好医疗成立于2010年，致力于为全球医疗器械企业提供从产品设计开发到批量生产交付的一站式产品服务。
该公司目前的核心产品包括为全球家用呼吸机市场领先客户A提供的家用呼吸机组件，以及为全球人工植入耳蜗市场领先企业客户B提供的人工耳蜗组件。公司采用长期框架协议+客户提前下单的销售模式，为业绩透明度和增长确定性提供了良好支持。
截至2022年，公司实现了141.5亿元的收入（同比增长24.43%），2018-2022年的复合增速为24.87%，连续多年保持稳定增长，业绩兑现度高。
该公司拥有行业领先的研发制造能力，以高品质产品和专业化服务达到深度绑定。
公司的核心技术团队拥有丰富的研发经验，并且多年来一直保持着高水平的研发投入。他们在精密模具设计、自动化制造、医疗器械开发等领域掌握领先的工艺，可以持续稳定地批量生产高精度的组件。产品的品质与外资竞争对手不相上下，并得到了下游客户的一致认可，成为客户A和B的核心供应商。
同时，该公司还持续帮助客户加速产品开发、改进工艺方案和优化制造成本，与下游深度融合，不断获得更多新产品订单，为未来更多新品类的开拓积累了丰富的经验。
医疗和消费并行，为公司带来了百亿级别的市场空间。
首先，该公司的现有核心业务表现出了巨大的增长潜力。对客户A的收入占到了公司营业成本的约6-7%，对客户B的收入占到了公司成本的约2-3%。预计到2025年，无创呼吸机和人工耳蜗组件市场的空间有望达到约13亿美元，具有巨大的拓展潜力。
其次，该公司在其他医疗领域也取得了一定成绩。借助强大的研发制造平台，该公司已经与全球和中国的头部客户展开合作，在胰岛素注射笔、硅胶喉罩、心血管介入输送系统等多个领域取得了进展。预计到2025年，其他医疗领域的市场规模有望达到205亿美元，作为核心组件上游供应商，该公司有望充分享受扩张红利（2022-2025年可及下游复合增速约为11%）。
此外，该公司还涉足消费和电子领域。他们已经为飞利浦等知名品牌提供了高端产品和精密组件，在个人护理、户外运动、家用及消费电子等领域取得了成绩。到2023年，多款产品有望量产，并有望逐渐成长为综合性、系统化的上游组件制造龙头。
根据预测，我们预计该公司在2023-2025年间的营业收入有望分别达到18.20亿元、23.32亿元、29.68亿元，同比增长率分别为29%、28%、27%。归母净利润预计分别为5.18亿元、6.62亿元、8.36亿元，同比增长率分别为29%、28%、26%。
考虑到该公司是医疗器械组件制造领域的龙头企业，拥有行业领先的研发制造能力和高技术壁垒，业务具有良好的延展性，且拥有更大的成长空间，未来几年有望持续保持快速增长。因此，我们给予其一定的估值溢价，首次覆盖，并给予“买入”评级。
风险提示：销售增长预期不及预期的风险，过度依赖单一大客户的风险，市场空间预测偏差的风险，研究报告所使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
根据证券之星数据中心根据近三年的研报数据计算，中信证券宋硕研究员团队对该股的研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.62%，他们预测该公司2023年的归属净利润为5.26亿元，根据现价换算的预测市盈率为34.35。
最新的盈利预测明细如下：共有5家机构在过去90天内对该股进行了评级，其中有5家给出了买入评级，过去90天内机构的目标均价为53.18元。
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