卓胜微（300782）是一家专注于射频集成电路领域的公司，致力于研究、开发、生产和销售射频前端分立器件及各类模组产品解决方案，包括射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器和射频功率放大器等。该公司最近进行了转型，从Fabless模式转向Fab-Lite模式。该转型将有助于提高公司的协同能力和竞争力，并加强对产业链各环节的自主控制能力。
根据业绩和市场需求的变化，卓胜微面临一些挑战。受全球经济增速放缓和智能手机市场需求疲软的影响，公司的下游应用市场需求有所下降。然而，根据公司的业绩预告，2023年上半年的营业收入预计为16.65亿元，较去年同期下降25.48%。尽管如此，2023年二季度的营业收入环比增长34.02%，净利润也同比增长。
射频前端市场是一个庞大的市场，在2022年移动终端射频前端市场的基础上，预计到2028年将达到269亿美元。然而，由于国内自给率较低，该市场目前主要由海外公司主导。卓胜微作为国内的射频芯片企业，有着重要的替代性。
通过转向Fab-Lite模式，卓胜微能够更好地适应市场需求的变化，提高产品质量和研发周期掌控能力，并解决产能问题，同时降低生产成本。通过这种经营模式的转变，卓胜微可以全面提升公司的竞争力和盈利能力。
基于以上分析，我们对卓胜微给予买入评级。我们预计在未来的几年中，公司的归母净利润将大幅增长，并有望提供超预期的业绩弹性。根据我们的预测，2023-2025年的归母净利润分别为11.05亿元、13.02亿元和16.36亿元。
然而，投资也存在一定的风险。国际形势的恶化、市场竞争加剧、投资项目收益不及预期以及存货减值等都可能对公司的业绩产生不利影响。投资者在进行决策时应该注意这些风险。
综合来看，在下游市场需求企稳和公司经营模式转型的带动下，卓胜微有望成为国内射频平台型企业的领先者。我们给予卓胜微买入评级，并对其未来发展持乐观态度。但投资有风险，投资者应该谨慎决策。