一年前开始的牛市被认为是美国历史上最弱的牛市之一，而现在的反弹只不过是熊市反弹的一种可能。
最近美国股市的跌势使这种观点更加可信。在过去的10个交易日里，道琼斯工业平均指数有8个交易日下跌。
牛市的确切开始日期取决于市场平均指数，我们主要关注道指，因为它的历史比其他大盘指数更悠久。根据历史数据显示，2022年9月30日是这轮熊市的低点，收盘点位为28725.51点。
在这个反弹开始的一年之后，也就是2023年9月底，道琼斯指数上涨了16.6%。根据Ned Davis Research编制的牛市历法显示，自1900年以来，没有一轮持续时间至少一年的牛市在头12个月的涨幅低于这个数字。而持续时间至少一年的牛市第一年的平均涨幅为38.9%，是当前牛市一年回报率的两倍多。
焦点放在持续时间至少一年的牛市上可以得出一个大胆的假设，即一年前开始的牛市仍然存在。但是牛市完全有可能在今年的8月1日结束，这个日期是道指迄今为止的收盘高点，较2022年10月初牛市开始时高出24%。
即使假设牛市在那时结束，我们也必须承认，这轮牛市相对平淡无奇。根据Ned Davis历法中持续不到一年的九次牛市的平均涨幅为55.7%，是道指自8月1日达到峰值以来涨幅的两倍多。
对我的分析可能有一个反驳，即缓慢获得动力的牛市持续时间更长，与那些迅速点燃但随后消失的牛市相比。然而，这种理论只有有限的统计支持。以1900年以来第一年回报率最低的50%的牛市为例，这些牛市平均持续了2.3年，而第一年回报率最高的50%的牛市平均持续了两年。从统计学家通常用来确定模式是否真实的95%置信水平上来看，这种差异并不显著。同样的结论也适用于将牛市第一年的收益与从那时到结束的回报进行对比。
无论如何分析数据，美国股市一直异常疲软，甚至不能确定一年前开始的牛市是否仍然存在。