B股市场自始至终都保持着平稳的运行，但最近却遭遇了一轮暴跌。
8月31日，上证B股指数下跌了4.91%，次日又跌去了1.40%，达到了2021年3月以来的新低。
B股市场现在只是一个小众市场，在两市合计中只有80多家上市公司，市值也只有100多亿美元，日常关注度也不高。
然而，在8月底和9月初的暴跌之后，引起了很多投资者的关注。
特别是在A股试图回暖的关键时刻，B股市场的疲软对投资者的信心打击是不可忽视的。
在暴跌发生后，有许多人开始寻找原因。有人发现，当时恰好有一家海外大行发布了亚太新兴市场股票指数，将一家包含B股的上市公司从其样本股范围中剔除。因此有人认为是该公司的股东集中抛售导致了股价下跌，并影响了整个市场。
还有人认为，最近人民币贬值较大，导致以人民币计价的中国资产价格下跌。这种下跌在以美元计价的B股市场中表现出来，也就是股价下跌。此外，还有人怀疑与外资撤离有关。毕竟，在这段时间内，北向资金也一直呈现净流出的态势。所以，外资大量抛售B股似乎也是顺理成章的事情。
应该说，上述分析虽然有一定道理，但恐怕并没有抓住问题的本质。
某个公司是否成为指数样本股，当然会影响股价，但这种影响通常很小，不能从根本上改变股价走势。
同时，在剔除某只股票的同时，也会纳入另一只股票，总的投资量并没有减少。
因此，暴跌并不能因为指数样本调整而发生。此外，人民币汇率的变化确实会影响股票估值，但这种影响是逐渐发展的，而且人民币贬值并不是最近才出现的事情。投资者对此也有所了解，不至于在某一天突然决定卖出B股。
至于外资撤离的问题，当时可能确实有海外抛售压力，但显然不可能是主要力量。
自2001年B股向境内投资者开放以来，海外投资者逐渐卖出B股，并开始寻找更适合的中国资产投资标的（比如H股）。在推出了合格境外投资者（QFII）机制和沪港通之后，很少有外资继续参与B股交易。B股市场已经成为以中国国内小型投资者为主的市场。
这个市场的特点之一就是几乎没有机构投资者，也没有明确的政策引导。行情随波逐流，既没有操作主线，也缺乏明确的热点。
在这种情况下，市场能够继续运行主要是因为还有一批中小投资者在其中进行差价交易。
但是，当市场大环境变得严峻，人们的操作意愿下降时，如果出现较大的卖盘，完全有可能因为缺乏相应的买盘而导致股价暴跌，进而引发市场恐慌，甚至导致股指暴跌。
归根结底，这是一种流动性风险。在一个被认为是迷你型市场中，个人投资者主导了操作。大起大落的行情是难以避免的，而在当前的市场环境下，暴跌更容易发生。这种暴跌对市场参与者来说无疑是巨大的打击，而其影响也会蔓延到B股市场之外。
毫无疑问，在当前的市场中，B股市场的体量小，参与者少，也缺乏相关方面的关注，因此即使发生暴跌，也只会引起一些惊叹。
但是，我们仍然应该指出的是，B股这次暴跌给市场传达了一个非常值得关注的信号。
这就是在市场流动性不足的时候，会出现维系正常交易困难的情况，导致股价出现非理性波动。一旦出现这种情况，对市场的伤害是巨大的。
监管部门提出要活跃资本市场，在某种意义上，也就是要保证市场具备相应的流动性，这是市场平稳运行的基本条件。
对于B股市场存在的问题，市场舆论一直有所关注。但由于其影响面较小，再加上现在A股市场的问题可能更具挑战性，所以上上下下并不太重视B股市场。
然而，此刻的B股暴跌告诉我们，如果任由其继续发展下去，完全有可能引发较大的风险。而这种风险最终也会传染到其他市场，因为它对投资者信心的打击是全面的。
从这个意义上讲，有关部门似乎也应该重视B股市场的这次暴跌。以负责任的态度，认真研究B股市场的出路，并采取措施从根本上化解流动性风险。
微信号）｜