证券行业有望迎来扩大杠杆的时机。证监会负责人近日表示，将优化证券公司风控指标计算标准并适当放宽对优质证券公司的资本约束，同时研究降低场内融资业务保证金比率。根据业内人士的看法，“优化监管指标”可能意味着券商将获得扩大杠杆的机会。
分析师认为，目前券商的杠杆均值为3.3倍，远低于美国投行的15-20倍水平。如果监管指标得到优化,券商的财务杠杆倍数有望提升。此外，中国证监会还宣布将调降融资保证金比例至80%，这也将进一步促进券商的杠杆扩大。
关于哪些风控项目指标将会放松，一位券商风控部人士表示这取决于监管对业务发展的支持。普遍认为自营非权益类证券及其衍生品及净资本以及资本杠杆的风控指标相对较紧，这些指标放松将为券商提供更大的杠杆空间。
过去，证监会建立了以净资本和流动性为核心的风险控制指标体系，对券商的风险管理提出了较高的标准。根据《证券公司风险控制指标管理办法》，证券公司的资本杠杆率不得低于8%，风险覆盖率、流动性覆盖率和净稳定资金率不得低于100%。此外，对于规定“不得低于”特定标准的风险控制指标，其预警标准为规定标准的120%。
然而，随着重资产化经营趋势的发展，一些头部券商的资本杠杆率和净稳定资金率逼近预警线。根据数据显示，在2022年营收前十的券商中，一些企业的资本杠杆率低于13%，净稳定资金率接近预警线。这些头部券商可能受到资本杠杆率、净稳定资金率和流动性覆盖率的约束。
然而，近日证监会明确表示要优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率。这将推动券商业务迎来全面利好，有望提升杠杆上限，扩大两融和衍生品业务。指标的优化有望提升券商的杠杆上限，对资金业务扩张和ROE提升产生积极影响。此外，优质头部券商有望率先受益。
在近年来，证券行业的业务结构不断优化，重资本业务迅猛发展，券商的资本需求也显著增加。随着业务结构的升级，重资本业务的比例逐步提升，也进一步消耗着券商的资本金。由于现行的风险监管指标体系等因素的限制，券商的杠杆使用能力受到一定程度的约束。一些券商可以通过持续的再融资来缓解指标压力，但频繁再融资可能会对券商的ROE和估值造成压力，导致投资者流失。