券商杠杆天花板有望打开
证监会日前表示，将优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率，并研究适度降低场内融资业务保证金比率。多位证券业内人士认为，这意味着券商加杠杆的空间可能会增加。
方正证券分析师曹柳龙表示，2023年一季度券商的杠杆均值为3.3，与美国投行平均15-20倍的杠杆水平存在较大差异。华创证券分析师徐康也认为，若监管指标能够优化，券商财务杠杆倍数将有较大提升空间。
中国证监会宣布，上交所、深交所和北交所将于2023年9月8日收市后调降融资保证金比例至80%。在这一背景下，市场有望盘活存量资产，券商也可以通过开展两融业务进一步提升杠杆，最终促进ROE（净资产收益率）和估值的提升。
对于市场最关注哪些风控项目指标放松的问题，深圳某头部券商风控部人士表示，这取决于监管对业务发展的支持方向，行业普遍认为自营非权益类证券及其衍生品、净资本以及资本杠杆的风控指标相对较紧。
一直以来，监管对净资本和流动性为核心的风控指标体系不断完善，对券商的风险管理提出了较高的要求。根据《证券公司风险控制指标管理办法》，证券公司的资本杠杆率、风险覆盖率、流动性覆盖率、净稳定资金率不得低于一定标准，并设定了预警标准。部分头部券商的资本杠杆率和净稳定资金率已接近预警线。
近年来，证券行业重资本业务快速发展，券商的资本需求显著增加。随着业务结构的转型，重资本业务所占比例逐渐提升，券商的资本金不断被消耗。然而，在现行的风险监管指标体系下，券商运用杠杆的能力受到一定程度的限制。尽管券商可以通过再融资缓解指标压力，但频繁的再融资会对券商的ROE和估值造成持续压力。
近日，证监会明确了“活跃资本市场，提振投资者信心”的一揽子举措，其中提到了优化证券公司风控指标计算标准，适当放宽对优质证券公司的资本约束，提升资本使用效率的措施。开源证券分析师高超表示，券商业务有望迎来全面利好，杠杆上限有望提升，两融和衍生品扩表的前景可期。优质头部券商有望率先受益。
在风控指标方面，业内普遍认为净稳定资金率、自营资产/净资本以及净资本折算方式及并表监管等指标较为紧缩。对于哪些风控项目指标可以放