■贺宛男 本周，近百家上市公司加入回购大军，然而市场却对此不买账。截至本周五，仅8月1日以来公告回购股份的上市公司就达到73家，其中沪市有49家（科创板39家），深市有19家（创业板13家），北交所有5家。然而，值得注意的是，回购股份最多的科创板面临的跌幅最大，科创50指数8月的跌幅高达10.17%。
上市公司回购股份是产业资本以真金白银来提振市场信心的表现。回购"井喷"通常被视为市场底部即将到来的一个重要信号。但为什么A股市场的回购大军反而成了领跌大军呢？看看正在实施回购的科创板公司就能找到答案。截至目前为止，科创板已有39家公司公告回购股份，其中有6-7家已开始实施，但其股价没有出现反弹，反而出现大幅下跌。
举例来说，海优新材准备以3000万元-5000万元的资金回购股份，回购价格不超过163元/股，该公司于8月2日开始实施回购，当日股价为95.92元，而截至本周五，股价跌至78.15元，跌幅达18.5%。另一个例子是安恒信息，该公司准备以3000万元-6000万元的资金回购股份，回购价格不超过180元/股，回购行动在8月1日开始实施，当日股价为168.42元，而现在的股价为146.99元，跌幅达12.7%。跌幅较小的翔宇医疗准备以8000万元-1.6亿元的资金回购股份，回购价格为65元/股，回购行动于8月10日开始实施，当日股价为39.9元，而现在的股价为37.4元，跌幅为6.27%。
这些公司事实上已经拿出了真金白银进行回购，而且回购价格通常比市场价高出150%。这些上市公司愿意以1.5倍的价格购买自己的股份作为股权激励，然而市场上似乎没有人愿意购买这么多的"便宜货"，这背后的深层原因又是什么呢？以联影医疗为例，或许能够解释这个问题。8月23日，联影医疗发布公告称，拟以最高不超过140元/股的价格回购股份，出资额为4亿元-8亿元，预计回购286-571万股，占总股本的0.35%-0.69%。可以说，在回购大军中，该公司的出资金额相对较高。
然而，我们查看公司的股本结构时发现，其流通股从5000万股增至58930万股，增加了足足10倍以上。原来，该公司于2022年8月22日上市，而今年8月22日正好是发行前限售股解禁上市流通之日。虽然约5000万股的战略配售股因股价已经跌破发行价，预计不会立刻抛售，另外，二股东以及董监高等对市场状况考虑，也自觉地再次锁定了6个月或更长时间，但承诺股份之外还有超过3.3亿股的股份没有锁定。
如果我们再次查看该公司的招股书，可以发现这些发行前的限售股的原始成本仅为5.5元/股。