近来，各投资机构，尤其是资管类机构，纷纷加大对高分红股票资产的投资和布局。高分红策略在今年逐渐受到关注，并且具有短期和长期的驱动力。
在短期方面，2022年股市熊市和2023年股市板块分化，使得传统的高分红、高股息率股票因中特估概念而受益。这些股票不仅有稳定分红，近期还享受了明显的估值提升。以万得中特估指数为例，从2023年初至8月8日，累计上涨了25%，吸引了众多投资者的关注。
然而，更关键的因素在于长期因素。以券商自营股票投资为例，过去券商特别是中小券商，其整体业绩受到股票自营的影响很大，也就是所谓的靠天吃饭。以2022年为例，受证券市场影响，证券行业营业收入同比下滑了21.38%，净利润同比下滑了25.54%；而中小券商更是依赖自营投资业务，净利润普遍下滑了50%以上。
因此，为了降低对股票自营投资业绩的依赖，很多券商转向寻求稳定高股息率的核心资产，以绝对收益为投资目标，以减少收益波动。中证红利全收益指数和沪深300全收益指数在2013年至2022年这十年的业绩表现统计数据显示，中证红利的年业绩波动率为21.5%，明显低于沪深300的26.6%。
券商自营采用高分红策略的另一个重要驱动力来自固收投资条线。传统上，券商自营条线的固收投资和权益投资相对独立。然而，随着债券市场收益率的逐步下降，持有债券的性价比也在持续下降，债券组合的静态收益率较低。截至2023年8月8日，最高评级（AAA+）的3年期中短期票据收益率为2.68%，5年期为2.85%，与同期限国开债利差分别只有31个基点和33个基点，已跌至历史性低位。与低于3%的信用债收益率相比，高股息率的股票明显具备优势。此外，由于城投债尾部风险的发酵，采取信用下沉方式获取高票息的策略难以为继，且信用风险较大。因此，相比当前的信用债，高股息率的红利型股票明显具有突出优势。券商自营条线有动力将高分红策略作为目前传统信用债投资的替代品，这类股票具有稳定且较高的股息率，且信用风险极小。同时，由于股票的永续性，股票遇到的再投资风险在一定程度上减弱了。
通过表1可以看到，自2020年以来，随着股市逐步进入估值低位、债市收益率下降，高分红股票的股息率优势凸显，这也促使传统的券商固收投资机构转向这类股票的投资。
然而，即使是这类资产，其股价仍然会有显著的波动，超过每年的股息率。尽管从长期来看，那些基本面良好、现金流稳定、分红稳定的绩优蓝筹股符合绝对收益型的特征，但在短期内仍然存在较大的波动，对利润表产生一定的冲击。因此，一些券商将这类股票放入可供出售账户并长期持有，既能享受每年稳定分红所带来的类似利息收入，又能减少股价波动对利润表的影响（因为股价波动计入资本公积账户）。作者预计，这种趋势在未来几年将变得更加明显，可能成为一种潮流。
为什么银行理财或理财子公司也对这种高分红策略如此感兴趣呢？这主要源于银行理财客户的风险偏好。在资管新规完全实施之前，银行理财产品并非完全净值化，其净值波动并不大，预期的基准收益基本上都能实现，很好地满足了保守型客户的需求。然而，自2022年资管新规开始实施以来，全面净值化的银行理财产品和公募基金一样，也面临市场涨跌和净值波动的风险，使得一部分传统的银行理财客户感到非常不适应。这也可以从2022年末的理财净赎回情况来看。在这种背景下，银行理财（包括"固收+"理财和混合类理财产品）倾向于投资那些具有稳定高