民生证券最新发布的研究报告指出，7月份A股市场的自由流通市值相对M2的比例将会上升20个基点，达到13.47%。这意味着A股市场的自由流通市值相对于货币供应量M2的比例将继续扩大。
A股市场估值相对M2的扩张背后，是近期政策支持下投资者信心逐步修复的结果。"做多中国"的行情已经进入右侧。
目前，市场反弹的空间并没有受到太大的估值约束。然而，在市场底部反弹但主线未收敛、需要修复的行业较多的情况下，投资者想要跑赢指数可能会面临更大的挑战。
具体来看，根据民生证券的观点，7月份市场表现如下：A股持续反弹，金融地产板块领涨；市场对"软着陆"的预期逐渐增强，美股持续上行。具体板块表现如下：在政治局会议强调"活跃资本市场"的背景下，A股非银行金融板块领涨，银行板块涨幅居前；周期板块普遍反弹，房地产及地产链相关行业涨幅较大；消费板块回暖，除医药外的其他消费行业均获得正收益；而高端制造板块相关行业多有调整，此前表现较优的TMT板块跌幅居前。
美股在7月份继续上行，通胀增速的回落与经济增长的韧性形成了共振。标普500成分股中有超过80%的公司公布的财报超过了市场预期，进一步增强了投资者对美国能够实现"软着陆"的预期。各个板块均呈现上行趋势，其中通讯、能源和金融板块涨幅居前。从全球市场风格来看，A股、美股、英股、台股和日股均以价值风格为主。
在股债风险溢价方面，A股、港股和美股的风险溢价均有所下降。以10年期中国国债收益率计算的全A股风险溢价下降了7个基点，位于历史均值和历史均值加1倍标准差之间。然而，由于余额宝收益率下降较快，以7天余额宝年化收益率计算的全A股风险溢价上升了11个基点，位于历史均值和历史均值加1倍标准差之间。以10年期美国国债收益率计算的恒生指数风险溢价下降了57个基点，标普500指数的风险溢价下降了21个基点。
从格雷厄姆股债比的角度来看，7月底全A股的格雷厄姆股债比基本持平，而标普500指数的格雷厄姆股债比下降了37个基点。
从估值和盈利匹配度来看，整体市场仍处于相对便宜区间。不过消费者服务、汽车和食品饮料行业可能存在局部高估，不同风格之间的估值差异并不极端。7月份A股主要宽基和风格指数的市盈率、市净率和市销率均有上升，其中价值风格指数的市盈率上升幅度最大。在主要宽基指数中，全A指数、上证指数和沪深300指数的市盈率处于历史均值附近，创业板指数和中证500指数的市盈率则处于历史-1倍标准差附近。而在主要风格指数中，除大盘成长指数的市盈率略高于历史均值外，其余指数的市盈率均在历史-1倍标准差附近。标普500指数和纳斯达克指数的市盈率均有上升，分别位于历史+1倍和+1.5倍标准差之间、历史均值和+1倍标准差之间。从收益率和ROE的角度来看，7月份大盘价值指数的收益率大幅追赶ROE。与此同时，中证1000指数的收益率对ROE的"透支"已基本还清。在行业方面，房地产、非银行金融和银行等行业的收益率相对于ROE较低，而在7月份，这些行业的收益率追赶ROE的幅度最大。电子新能源、电子、军工和计算机等行业的收益率对ROE的"透支"程度较大，而在7月份，这些行业的收益率"还债"的幅度也较高。根据假设2019-2023年五年收益率向ROE回归以及2023年的累计年化收益率与累计年化ROE回归到过去合理的历史中枢，不管在哪种情况下，沪深300和中盘价值的预期收益率均排名靠前。根据PB-ROE框架，煤炭和石油石化行业相对被低估，根据PE-G框架，电子新能源和机械行业相对被低估，根据PS-CFS框架，家电行业相对被低估，根据股息率和预期ROE变动视角，银行和石油石化行业相对被低估。
在关键市场特征指标方面，7月份A股市场个股涨跌比例从6月的57.2%小幅下降至55.1%，同时个股涨跌幅标准差继续回落。整体而言，A股市场的波动率略有上升，而美股的波动率继续下降。7月份A股市场的自由