据机构指出，上半年券商板块的平均市净率（P/B）在1.409倍到1.231倍之间，整体运行区间高于去年第四季度的水平。截至6月21日收盘，券商板块的平均市净率为1.249倍，仍然处于相对低位。
在整个证券行业的整体经营业绩有望重拾升势的预期下，券商板块有望继续修复整体估值。
主要逻辑如下：
1、预计到2023年上半年，43家上市券商的调整后营收将同比增长22%，归母净利润同比增长28%。
两个因素推动了头部券商竞争优势的进一步增强：首先，自2020年以来，证券行业的头部集中趋势明显，主要体现在零售和机构业务上，根源在于头部券商更强的专业化能力。预计头部券商将更好地把握投资者机构化带来的客户需求机会。其次，在“扶优限劣”的监管导向下，头部券商也将受益于不断释放的政策利好。
2、值得重视的是证券板块的左侧投资机会。
今年二季度以来，A股市场的成交量和两融余额同比稳中向好。尽管由于降费等事件的担忧，市场预期证券行业处于周期下行中，但与2018年相比，证券行业面临的经营环境更加乐观。2018年，该行业面临着股票质押资产暴雷的潜在风险，而如今在资产负债表层面，证券公司普遍更加健康，尤其是上半年券商自营业务相较去年有了显著改善，为业绩增长做出了良好贡献。然而，板块整体估值仍处于2018年10月以来的历史低点，因此当前对证券板块不应过度悲观，后市预期有望逐步修复。
3、目前券商板块的市净率为1.14，仍然接近2020年的5分位点，具有较高的安全边际和配置性价比。
此外，目前市场普遍认可的投资主线是“中特估”，短期内建议关注低估值且具有央企背景的券商，如中信证券等。
从券商长期业务转型和布局角度来看，大部分中小券商的传统通道类业务盈利增长能力较弱，低佣金率和市场头部效益的加剧助长了券商与机构客户之间的沟通与合作渠道。因此，大多数券商选择建立和转型为“大投行”和“大财富”概念。
华西证券（002926）指出，随着投资端改革政策的出台，A股市场发展前景长期向好，券商和公募基金将持续受益。目前，券商板块整体估值处于极低位置，公募基金降费政策的实施将为板块配置带来良好机会。中信证券、招商证券、华泰证券、国泰君安、兴业证券和广发证券等公司受益。
中原证券（601375）认为，证券行业本轮上升周期将贯穿整个十四五，业绩高峰有望超越2015年。该公司维持了对证券行业“同步大市”的投资评级。在整个证券行业整体经营业绩可能重拾升势的预期下，券商板块有望持续修复整体估值。建议关注三个主要线索：首先是头部券商，仍然是稳健配置券商板块的首选；其次是中小券商，其业绩弹性较高，是短期捕捉超额收益的较佳选择；最后是那些低于行业市净率均值、破净的低估值个股。
该公司重点推荐的公司有中信证券、中国银河（601881）、东吴证券、国元证券和东北证券。
以上内容摘自以下研报：中原证券的《证券行业2023年中期投资策略：业绩回升确定性强，继续看好估值修复》、国泰君安的《头部集中趋势显现，强者有望恒强》、华西证券的《证券Ⅱ：公募费改靴子落地，券商迎配置良机》、中信建投的《低估值+基本面向好，重视非银板块左侧布局机会》和中航证券的《非银行业周报(2023年第二十二期)：中报业绩即将出炉，把握业绩对估值的提振作用》。